报告核心观点 2025年上半年通信板块累计涨幅靠后，但全球持续加大算力资本支出，1.6T光模块量产确定性高，AI驱动IDC进入AIDC阶段且政策或打开发展空间，物联网模组厂商破局海外市场，AI模组将成端侧AI发展基石，看好光模块、IDC、物联网模组板块投资机会 [4][107] 各部分总结 上半年通信板块累计涨幅靠后 - 2025年初至6月3日，申万通信指数累计涨幅 -4.0%，在31个一级行业中排第25，通信板块PE（TTM）估值区间21.3X - 24.8X，5月底为23.0X [4][20] - 通信行业产业链分为运营商主导的通信网络、AI算力产业链、通信网络融合应用，下半年看好光模块、IDC、物联网模组板块 [4][25][26] 全球继续加大算力资本支出，1.6T光模块量产确定性高 - 光模块是AI智算中心数据传输核心器件，由光电子器件等组成，实现光电和电光转换，核心供应链含多环节，国外厂商侧重光芯片研发，国内厂商在封装领域竞争力强 [30][32] - 中际旭创保持行业榜首，新易盛排名升至第三，2025年全球AI资本开支同比增速虽降但仍快，光模块市场将高增长，中美关税政策影响有限 [36][38] - 美国“星际之门”计划显示AI浪潮持续，Lumentum与Coherent对国内光模块行业有业绩前瞻性，1.6T光模块量产确定性高，部署曲线与800G接近 [41][43][47] AI驱动IDC正进入AIDC阶段，政策或将打开发展空间 - 数据中心是存储和管理数据的IT基础设施，当前行业供大于求，2017 - 2024年国内市场规模复合增速约20%，机架数复合增长率达27% [52][56][59] - IDC是重资产、资源密集型及政策敏感型行业，存在周期性，国内数据中心走向智算中心，智算中心对电力资源消耗大，电力或成发展门槛 [63][64][72] - 政策或打开AIDC发展空间，阿里巴巴等加大投入，奥飞数据定增募资建设产业园，但工信部和国家能源局尚未推出用电保障措施 [6][78] 物联网模组厂商成功破局海外市场，AI模组将成为端侧AI发展的基石 - 通信模组为终端提供通信功能，无线通信模组产业链分上中下游，国内移远通信和广和通成全球头部企业 [81][85][88] - 全球和中国无线通信模组市场保持增长，汽车电子、智慧家庭等下游应用市场规模将扩大，机器人领域人工智能模组将快速发展 [91][95][96] - 国内模组厂商低毛利率战略破局海外市场，AI模组将成端侧AI发展基石，全球和中国端侧AI市场将爆发式增长 [97][99][103] 通信行业投资策略 - 看好光模块板块，相关标的有中际旭创、新易盛等，因海外企业加大算力支出，1.6T光模块量产确定 [9][107] - 看好IDC板块，相关标的有润泽科技、光环新网等，AI驱动智算中心建设，上层政策待发力 [9][107] - 看好物联网模组行业，相关标的有移远通信、广和通等，国内头部企业海外格局有利，面临端侧AI机遇 [9][107]