报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、铁、硅铁均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁价格均有所反弹，但各品种受不同因素影响，走势和投资机会存在差异，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3][4] 各品种总结 钢材 - 今日盘面走强，本周螺纹表需环比大幅下滑，产量同步回落，去库节奏放缓；热卷需求回落，产量继续上升，库存开始累积 [2] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵；下游行业基建改善有限，制造业景气度放缓，地产销售复苏缺乏持续性，美国提高关税冲击出口 [2] - 中美元首通话使市场情绪回暖支撑盘面反弹，但需求预期偏悲观制约上方空间，短期仍有反复 [2] 铁矿 - 今日盘面偏强震荡，供应端全球发运增至年内高位，国内到港量大幅反弹，港口库存本周降幅收窄，压港量增加 [3] - 需求端终端需求淡季走弱，铁水产量仍处高位，钢厂盈利率尚可，暂无主动减产动力，预计铁水产量下降速度不会太快 [3] - 短期盘面超跌反弹，但外部贸易摩擦不确定性仍存，中期产业链负反馈风险依然存在，预计反弹空间有限，走势以震荡为主 [3] 焦炭 - 价格大幅反弹，铁水小幅回落，焦化第三轮提降部分落地，但利润尚存，焦化日产仍处年内较高水平 [4] - 焦炭整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作；碳元素供应端仍较充裕，下游铁水稳定在241以上，关税影响缓解，蒙煤几无贸易利润带动价格反弹 [4] - 焦炭盘面基本平水，在库存压力下，价格反弹空间不易过分乐观 [4] 焦煤 - 价格大幅反弹，炼焦煤矿产量高位小幅回落，个别煤矿减产，停产煤矿数量增加3个至20个 [6] - 现货竞拍成交市场明显走弱，成交价格持续阴跌，终端库存继续小幅下降，炼焦煤总库存环比小幅下降，产端库存是否持续下降有待观察 [6] - 碳元素供应端仍较充裕，下游铁水稳定在241以上，关税影响缓解，蒙煤几无贸易利润带动价格反弹；焦煤维持贴水，在库存压力下，价格反弹空间不易过分乐观 [6] 硅锰 - 价格受焦煤带动有所反弹，前期持续减产使库存水平下降，但周度产量开始回升，基本面好转有限 [7] - 康密劳或下周报远期价格，上周锰矿库存大幅累增，判断锰矿山报价环比下行为主；铁水产量小幅下滑，硅锰供应稍有上行 [7] - 锰矿库存开启趋势性累增，市场预期转变，价格依旧疲弱，短期建议轻仓试多，观察反弹持续性 [7] 硅铁 - 价格受焦煤带动有所反弹，铁水产量小幅下行，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小 [8] - 金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可；硅铁供应继续下行，市场成交水平一般，表内库存稍有下降 [8] - 部分硅铁生产亏损现金流，或采取盘面接货转手出售给下游的贸易模式，有利于硅铁去库，需观察去库持续性 [8]