报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面短期新麦上市使小麦替代性价比高，现货局部转强整体稳定；中期进口谷物缩量和替代减量使供给宽松格局趋紧，现货下跌空间有限，盘面或波段偏强；长期政策粮源投放和小麦替代限制价格上涨，维持进口替代和种植成本定价逻辑 [4] - 生猪方面短期降重压力使猪价弱势，全国均价接近14元/公斤，部分地区跌破；中期2 - 4月新生仔猪增加且出栏体重高，供给增量预期仍存，7 - 9月行情取决于6月降重；长期能繁母猪存栏高于正常且生产效率提升，全年产能持续兑现，猪价预计在13 - 16元/公斤波动 [5] - 鸡蛋方面短期供给稳定，下游按需采购，部分市场走货减慢，蛋价重心下移；中期新开产蛋鸡增加，年中现货供给压力大，近月合约偏空，6 - 7月养殖端淘汰后8 - 9月或因消费旺季反弹 [6] 各品种相关总结 玉米 重要资讯 - 周五深加工企业收购价东北稳定、华北偏弱，东北地区企业主流收购均价2206元/吨，较前一日涨2元/吨，华北地区企业收购均价2413元/吨，较前一日跌10元/吨 [8] - 周五港口价格北港稳定、南港偏强，鲅鱼圈收购价2270 - 2300元/吨，较前一日稳定，锦州港收购价2270 - 2300元/吨，较前一日稳定，蛇口港散粮玉米成交价2420元/吨，较前一日涨10元/吨 [8] - 截至6月6日，玉米期货仓单减1700手，共计215120手 [8] - 6月6日，中储粮公司举行玉米竞价销售交易，计划销售玉米量1.5万吨，成交数量1.4万吨，成交率93% [9] - WIND数据显示，截至6月6日山东地区小麦 - 玉米价差为40元/吨 [9] 市场逻辑 - 短期新麦集中上市，市场流通粮源增多，小麦替代性价比较高，短期现货局部由弱转强、整体稳定 [10] - 中期进口谷物缩量 + 替代减量驱动下国内供给宽松格局有望逐渐趋紧，现货进一步下跌空间十分有限，当前盘面挤升水基本完成，或维持小波段运行 [10] - 长期政策粮源投放 + 小麦替代预期或将限制价格向上空间，我国玉米仍然维持进口替代 + 种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向 [10] 交易策略 - 长线区间运行；中线维持低多思路；短线支撑压力并存，上方压力未有效突破或继续维持区间运行 [11] - 2507合约2340 - 2350压力有效，下方支撑关注2310 - 2320；2509合约2360 - 2370压力有效，下方支撑关注2330 - 2340；若有效突破压力则有望转强 [11] 生猪 重要资讯 - 6日全国生猪均价14.06元/公斤，较前一日跌0.14元/斤；预计7日早间猪价跌势延续，多地价格有不同程度下跌 [13] - 官方口径显示我国25年4月能繁母猪存栏4038万头，环比持平，同比增长1.3%。4月末全国中大猪存栏量同比增加6.5%，环比增加0.6% [13] - 6月6日生猪肥标价差为0元/斤，较前一日持平 [13] - 6月5日生猪周度出栏均重为125.84公斤，较前一周降低0.05公斤，周环比降幅明显收窄 [13] - 6月6日生猪期货仓单新增475张，累计475张 [13] 市场逻辑 - 短期阶段性降重压力持续兑现，猪价维持弱势运行，体重泄压完成前，猪价或仍将维持偏弱运行，关注养殖端出栏节奏及体重变化 [14] - 中期2 - 4月全国新生仔猪数量环比增加且当前出栏体重仍处高位，对应生猪供给增量预期仍存；7 - 9月能否迎来季节性波段上涨行情取决于6月降重能否完成 [14] - 长期能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，则今年全年生猪产能仍将持续兑现，预计全年猪价中性预期在13 - 16元/公斤窄幅波动，养殖成本较低的企业仍有望维持正常养殖利润，但利润空间相对有限；养殖成本较高的企业亏损风险较大 [14] 交易策略 - 长线高空；中线区间；短线弱势延续，继续向下试探支撑效果 [15] - 2509合约短线支撑关注13300 - 13400，短线压力关注13600 - 13700；2511合约下方支撑13000 - 13100，短线压力关注13400 - 13600 [15] 鸡蛋 重要资讯 - 6日现货价格主线弱势延续、低价区稳定，主产区鸡蛋均价2.79元/斤，较前一日跌0.05元/斤；主销区均价3.15元/斤，较前一日跌0.02元/斤。馆陶鸡蛋现货为2.58元/斤，较前一日持平 [17] - 6日全国生产环节平均库存0.98天，较前一天增0.04天；流通环节库存1.03天，较前一天持平 [17] - 6日老母鸡均价4.61元/斤，较前一日跌0.03元/斤。截至6月5日老母鸡周度淘汰日龄为515天，较上一周减少6天 [17] - 卓创资讯数据显示5月全国在产蛋鸡存栏量约为13.34亿只，环比增幅0.38%，同比增幅7.23%。6月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.4亿只，环比增幅0.45% [17] 市场逻辑 - 短期当前鸡蛋供给稳定，下游按需采购，部分市场走货略减慢，短期蛋价重心继续下移，预计随着供给压力持续释放、库存水平或仍将进一步回升，或施压蛋价重心继续走低 [18] - 中期新开产蛋鸡陆续增加，结合补栏鸡苗和淘汰蛋鸡数据来看理论在产蛋鸡存栏水平仍处呈现增加趋势叠加梅雨季节性下跌预期，导致年中现货供给压力加大，期货盘面近月合约仍偏空看待；然而，待6 - 7月现货持续低位，养殖端集中大规模淘汰导致阶段性供给减少叠加中秋消费旺季，或驱动8 - 9月现货呈现阶段性反弹行情 [18] 交易策略 - 前期提示关注2507合约承压后的波段做空机会，当前建议空单继续持有，预期继续关注2800 - 2840；若有效跌破2800，则再进一步下调预期 [7] - 预计07合约进一步走弱或带动08/09合约向下修复升水幅度，08合约关注3500支撑效果；09合约若有效跌破3700，则支撑关注3600 - 3650 [7] - 亦可等待升水修复完成后的8/9合约的波段低多机会 [7]