报告行业投资评级 - 推荐 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2025Q1收入同比增长，采矿业务收入增长，但运营费用增加致净亏损扩大，现金因股权配售和行使认股权证增加，且公司有多项运营进展和合作协议 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1及后续运营重点 - 与美国国防承包商达成承购协议，仅为美国国防应用供应氧化钨 [1] - 获股东批准将加拿大本土化生产迁移至美国，赞成票数达99.6% [1] - 韩国Sangdong钨矿预计近期运营，加工设备安装完毕，7510万加元项目贷款最终提取完成 [1] - 与美国防务国际建立战略合作伙伴关系 [1] - 聘请MZ集团领导全面、战略性投资者关系和财务沟通计划 [1] 2025Q1财务业绩 - 收入同比增长1.3%，达790万加元，源于钨精矿销量增长 [2] - 采矿业务收入同比增长24.1%，达75万加元，得益于帕纳斯凯拉矿产量提高及定价改善 [2] - 运营费用总计950万加元，因非现金股权激励费用等增加 [2] - 净亏损总计3460万加元，主要归因于认股权证负债估值变动造成的非现金损失 [2] - 调整后EBITDA为 -350万加元 [2] 现金情况 - 截至2025年3月31日现金和现金等价物总额为1690万加元，因股权配售和行使认股权证收益增加，但对韩国项目投资部分抵消变化 [3][5] - 第一季度结束后通过行使额外认股权证筹集360万加元收益 [5] 合作协议 - 2025年5月与美国国防承包商和以色列钨加工商签署承购协议，TPW承诺每月至少采购40吨氧化钨用于美国国防应用，协议初始期限三年，可提前终止并自动续签 [6] - 2025年3月与美国国际防务公司达成战略合作协议，增强公司对政府政策和行业重点的协调支持，提升美国市场参与度 [7]