报告行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）”[2] 报告的核心观点 - 行业观察显示日耗拉高叠加供给收缩，港口库存去化有望加速，近期煤价企稳，需求端“迎峰度夏”临近拉高电厂日耗，供给端短期国内外供给或同步收缩，煤炭价格有望触底反弹，高股息、低估值煤炭个股具备相对确定性，建议积极配置[7] - 投资思路是价格寻底，布局右侧，包括买入龙头白马、一体化资产，买入炼焦煤，关注市值管理催化的破净标的[7][8] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及经营跟踪 分红政策及成长看点 - 中国神华2025 - 2027年不少于当年可供分配利润65%，新街一/二井在建煤矿预计2025年初开工，多台火电机组预计2025年底或2026年初完工投运[13] - 陕西煤业2022 - 2024年不少于当年可供分配利润60%，拟收购陕煤电力88.65%股权增强业绩稳定性[13] - 中煤能源每年现金分红不少于当年可供分配利润20%，两座在建煤矿预计2025年底联合试生产，大海则煤矿二期开展前期工作，央企市值管理催化分红比例有望提升[13] - 兖矿能源2023 - 2025年应占净利润的60%且不少于0.5元/股，多个煤矿有建设或勘探计划，关注集团资产注入进度[13] - 晋控煤业三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，作为集团唯一煤炭上市平台有望获得资产注入[13] - 山煤国际2024 - 2026年不少于当年可供分配利润60%，2024年完成产能核增，2025年煤炭产量有望增长[13] - 广汇能源2022 - 2024年累计不少于年均可分配利润90%且不低于0.7元/股，马朗煤矿2025年进入产能核增程序，煤化工项目预计2027年建成投产[13] - 淮河能源2025 - 2027年每年分红不低于当年可供分配利润的75%且不低于0.19元/股，煤电一体经营，有资产注入相关进展[13] - 新集能源三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，多座在建电厂预计2026年投运，煤电一体转型确定性强[13] - 山西焦煤三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，控股股东煤矿核定产能大，公司陆续收购集团资产，精煤销量及占比增长[13] - 淮北矿业三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，多个煤矿和项目有建设计划[13] - 平煤股份2023 - 2025年不少于当年可供分配利润60%，精煤战略持续深化，精煤销量占比提高[13] - 潞安环能三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，喷吹煤有优势，集团有未注入产能，关注资产注入情况[13] - 盘江股份三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，多个煤矿有产能建设计划[13] - 上海能源三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，新疆矿区煤矿预计2025年底试运转，集团有大煤矿项目待推进[13] - 兰花科创每年现金分红不低于当年归母净利润的30%，有煤矿和煤化工项目建设情况[13] 上市公司经营跟踪 - 中国神华2025年4月商品煤产量、煤炭销售量、发电量、售电量同比有不同程度变化，累计数据也有相应变化[15] - 陕西煤业2025年4月煤炭产量和自产煤销量同比有变化，累计数据呈增长态势[15] - 中煤能源2025年4月商品煤产量同比增长，商品煤销量同比下降，自产煤销量同比有小幅度增长[15] - 潞安环能2025年4月原煤产量和商品煤销量同比增长，累计数据也有增长[15] - 兖矿能源2025年Q1商品煤产量同比增长，商品煤销量和自产煤销量同比下降[15] - 山煤国际2025年Q1原煤产量同比增长，商品煤销量和自产煤销量同比下降[15] - 平煤股份2025年Q1商品煤销量和自有煤销量同比下降[15] - 淮北矿业2025年Q1商品煤产量和商品煤销量同比下降[15] 煤炭价格跟踪 煤炭价格指数 - 环渤海动力煤价格指数（Q5500K）669.00元/吨，周环比持平，年同比下降6.82%；CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价660.00元/吨，周环比下降0.75%，年同比下降9.22%[17] 动力煤价格 - 港口及产地动力煤价格：京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价614.00元/吨，周环比下降0.32%，年同比下降30.07%；大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价（含税）465.00元/吨，周环比下降2.31%，年同比下降39.77%等[17] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价102.00美元/吨，周环比下降0.10%，年同比下降75.48%；IPE理查德湾煤炭期货结算价（连续）90.95美元/吨，周环比上涨2.88%，年同比下降20.08%等[17] 炼焦煤价格 - 港口及产地炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1270.00元/吨，周环比持平，年同比下降42.53%；山西吕梁1/3焦煤车板价1000.00元/吨，周环比持平，年同比下降36.31%[17] - 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价196.50美元/吨，周环比下降5.76%，年同比下降23.69%；DCE焦煤期货收盘价768.00元/吨，周环比下降3.94%，年同比下降57.32%[17] 无烟煤及喷吹煤价格 - 阳泉无烟洗中块（Q7000）车板价（含税）930.00元/吨，周环比持平，年同比下降30.08%；阳泉喷吹煤（Q7000 - 7200）车板价（含税）811.04元/吨，周环比下降5.13%，年同比下降36.74%[17] 煤炭库存跟踪 动力煤生产水平及库存 - 462家动力煤矿山周平均日产量572.30万吨，周环比下降1.11%，年同比增长3.73%；秦皇岛港煤炭库存655.00万吨，周环比下降2.96%，年同比增长34.22%[51] 炼焦煤生产水平及库存 - 110家洗煤厂精煤周平均日产量51.46万吨，周环比下降0.60%，年同比下降12.98%；523家样本矿山炼焦精煤日均产量74.53万吨，周环比下降2.29%，年同比下降0.93%[51] 港口煤炭调度及海运费情况 - 秦皇岛港铁路到车量6087.00车，周环比下降4.19%，年同比增长1.74%；OCFI秦皇岛 - 上海（4 - 5万DWT）25.40元/吨，周环比下降16.45%，年同比增长54.88%[51] 煤炭行业下游表现 下游电厂日耗情况 - 截至2025年6月5日，终端动力煤日耗合计485.40万吨，周环比增加7.46%，年同比增加1.08%[71] 港口及产地焦炭价格 - 日照港准一级冶金焦平仓价（含税）1410.00元/吨，周环比持平，年同比下降31.55%；吕梁准一级冶金焦出厂价（含税）1100.00元/吨，周环比持平，年同比下降38.89%[71] 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 - Mysteel普钢绝对价格指数3383.99，周环比下降0.33%，年同比下降14.75%；吨钢利润165.25元/吨，周环比增长7.76%，年同比增长312.21%；全国高炉开工率83.56%，周环比下降0.37%，年同比增长2.53%[71] 甲醇、水泥价格以及水泥需求情况 - 甲醇价格指数2207.00，周环比上涨0.50%，年同比下降15.05%；水泥价格指数115.10，周环比下降0.30%，年同比下降0.77%；水泥出库量315.70万吨，周环比下降9.81%，年同比下降25.42%[71] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周沪深300上涨0.9%，煤炭板块下跌0.5%，其中动力煤板块下跌1.4%，焦煤板块上涨1.1%，焦炭板块上涨3.0%[94] - 煤炭板块中涨幅前三为ST大有（10.5%）、金能科技（5.5%）、宝泰隆（4.9%），跌幅前三为陕西煤业（ - 4.0%）、山煤国际（ - 2.5%）、兖矿能源（ - 2.1%）[96]