Workflow
房地产行业统计局数据点评:销售环比下滑,基本面压力仍大
中泰证券·2025-06-07 15:15

报告行业投资评级 - 增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 2025年1 - 4月房地产行业销售、投资、到位资金等数据仍处低位但有边际修复迹象,政策发力效果逐步显现,行业有望底部企稳,看好中长期配置机会 [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 行业宏观数据汇总 - 2025年1 - 4月,商品房销售面积28262万平方米,同比-2.8%,销售额27035亿元,同比-3.2%;全国房地产开发投资完成额27730亿元,同比-10.3% [4][11] 销售持续修复,政策发力效果逐步显现 - 1 - 4月销售面积同比-2.8%,较1 - 3月增速升0.2pct,销售金额同比-3.2%,较1 - 3月增速降1.1pct,住宅销售表现优,各区域销售同比有修复 [14] - 政策宽松效应延续,“止跌回稳”定调增强预期稳定性,各地“去库存”政策发力,市场情绪修复 [14] - 地产小周期一般2 - 3年,1 - 4月价格低位震荡,30大中城市成交反弹,多数都市圈累计销售偏弱,库存去化压力大 [15] 投资持续承压,新开工仍弱,竣工节奏略放缓 - 1 - 4月房地产投资同比-10.3%,较1 - 3月增速降0.4pct;新开工面积增速同比-23.8%,较1 - 3月增速升0.6pct;竣工面积同比降16.9%,较1 - 3月增速降2.6pct [7][30] - 房企拿地及新开工意愿弱,投资下行,核心城市土拍活跃带动新开工环比回稳,但开工节奏未明显改善,新开工增速短期难走强 [30] - 政策发力、销售修复有望带动房企资金回笼和土地投资意愿回升,投资数据有望筑底 [30] 到位资金同比仍降,融资改善空间可期 - 1 - 4月房地产开发企业到位资金同比-4.1%,较1 - 3月增速降0.4pct,国内贷款和利用外资同比上升,多数资金项同比负增长 [8][38] - 政策端持续加码,销售回暖带动资金回流,房企到位资金情况有望改善 [38] 政策继续放松,房价同比增速放缓 - 2025年1 - 4月70城房价同比降幅收窄,稳中趋缓,反映销售疲软延迟反应,住宅库销比下降,供需结构改善 [40] - 行业进入政策宽松窗口期,各地政策落地,销售和信贷驱动下房价下行趋缓,价格中枢有望企稳 [40] 板块龙头企稳向上,估值修复空间可期 - A股与港股房地产板块强于大盘,估值处历史中高位,龙头房企销售修复,市占率有望提升,板块估值有修复空间 [47] 投资建议 - 看好房地产板块中长期配置机会,建议关注布局一二线、基本面稳健、安全边际高的房企,如滨江集团、招商蛇口等;港股关注贝壳、华润置地等龙头公司 [8][49]