量化模型与因子分析总结 量化模型与构建方式 1. 模型名称：分红预测模型 - 模型构建思路：基于上市公司分红信息（已实施、股东大会通过、董事会预案等）和合理假设，预测分红对股指期货各合约的影响[8][10] - 模型具体构建过程： 1. 预估成分股净利润：优先采用年报、快报、预警、分析师预测等数据源，按优先级顺序填补未公布数据[23][28] 2. 计算税前分红总额： - 已公布分红预案的直接采用 - 未公布的按历史分红率推算（若去年分红率>0） - 净利润为负或历史不分红的公司设分红率为0[28] 3. 计算分红对指数的影响： - 股息率=税后分红总额/最新市值 - 单股票影响=股票权重×股息率 - 权重动态调整公式： $\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}}}$ （其中$w_{i0}$为基准日权重，$R$为涨跌幅）[26] 4. 预测合约影响值： - 除权除息日预测：已公布的直接采用，未公布的参考历史分红时间差中位数[29][30] - 累加交割日前所有分红点数为最终影响值[30] - 模型评价：依赖历史分红率假设，对市场突变敏感[5][32] 2. 模型名称：股指期货定价模型 - 模型构建思路：基于无套利原理，考虑分红现值和利率影响[32][33] - 模型具体构建过程： - 离散红利定价公式： $\mathbf{D}=\sum_{\mathrm{i=1}}^{\mathrm{m}}\mathbf{D}_{\mathrm{i}}\,/(1+\phi)$ $F_t=(S_t-D)(1+r)$ （$D$为红利现值，$r$为无风险利率）[32] - 连续红利定价公式： $F_t=S_t e^{(r-d)(T-t)}$ （$d$为年化红利率）[33] 模型回测效果 1. 分红预测模型 - 上证50期货： - IH2506合约：分红点数12.10，年化对冲成本（365天）3.05%[12] - IH2507合约：分红点数49.96，年化对冲成本-1.26%[12] - 沪深300期货： - IF2506合约：分红点数16.30，年化对冲成本1.54%[13] - IF2509合约：分红点数61.62，年化对冲成本2.60%[13] - 中证500期货： - IC2506合约：分红点数18.75，年化对冲成本8.11%[14] - IC2512合约：分红点数52.37，年化对冲成本9.76%[14] - 中证1000期货： - IM2506合约：分红点数17.78，年化对冲成本14.77%[15] - IM2512合约：分红点数38.99，年化对冲成本13.71%[15] 2. 股指期货定价模型 - 理论价差与实际价差对比显示，IH2506合约含分红价差为-3.15点（实际价差-15.25点）[12]，IF2506含分红价差-2.28点（实际价差-18.58点）[13]，验证模型对分红影响的修正效果 关键指标汇总 | 指标 | IH2506 | IF2506 | IC2506 | IM2506 | |---------------------|--------|--------|--------|--------| | 分红点数 | 12.10 | 16.30 | 18.75 | 17.78 | | 年化对冲成本（365天）| 3.05% | 1.54% | 8.11% | 14.77% | | 剩余影响比例 | 0.45% | 0.42% | 0.33% | 0.29% |[12][13][14][15][16]