就业数据情况 - 5月美国新增非农就业13.9万，超预期但较4月下降，3、4月累计下修9.5万[4][14] - 5月劳动参与率约62.4%，失业率约4.2%，劳动参与率超预期下行[5][20] - 4月职位空缺数739.1万，较3月上升19.1万，职位空缺率4.4%，供需紧张程度边际上行[6][35] 经济影响与风险 - 5月ISM制造业、服务业PMI分别为48.5%、49.9%，均低于荣枯线，经济中期下行风险需关注[6][42] - 5月非农缓解短期衰退担忧，但就业数据或下修，当前数据或夸大经济韧性[6][42] 美联储政策 - 6月FOMC会议美联储大概率保持观望，维持现有利率水平[7][45] - 基准情形下，美联储或4季度开启降息，全年降息1 - 2次，幅度或超25bp[7][45] 后续关注 - 关注5月CPI数据、美国贸易谈判进程及减税法案推进[7][47] 风险提示 - 国际局势紧张或引发通胀超预期[48]