报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周债市整体波动不大，大行买债带动曲线走陡，1Y 国债周内下行约 5bp 至 1.41%，10Y 国债带动下行 2bp 至 1.65% [2][11] - 大行买债有三个细节值得注意，一是买债并非集中在短端，推测央行重启国债购买可能性不高；二是大行资金融出回升但银行融出有结构性分化，预计资金面维持均衡但难大幅下行；三是短期存单更具性价比，可关注存单阶段性配置机会 [2][3][12] - 后续需关注大行买债的可持续性、融出分层下资金面在 6 月的波动以及机构行为加码对存单的利好 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 本周机构行为点评：大行买短债的三个细节 - 收益曲线：国债和国开债收益率普遍下行，国债 1Y 收益率下行 5bp 等，国开债 1Y 收益率下行 3bp 等 [14][15] - 期限利差：国债息差走势分化，国开债息差倒挂减缓，国债和国开债利差中长端走阔 [18][19] 债市杠杆与资金面 - 杠杆率：升至 107.14%，较上周五上升 0.36pct [22] - 本周质押式回购日均成交额 7.5 万亿元，日均隔夜占比 87.48%，较上周上升 1.0 万亿元 [29] - 资金面：银行融出先升后降，DR007 震荡下降，R007 持续下降 [34] 中长期债券型基金久期 - 久期中位数降至 2.76 年，较上周五下降 0.01 年 [45] - 利率债基久期降至 3.67 年，较上周五下降 0.16 年 [48] 类属策略比价 - 中美利差：整体倒挂加深，1Y 倒挂加深 8bp 等 [54] - 隐含税率：短端走阔，长端收窄，1Y 走阔 2bp 等 [55] 债券借贷余额变化 - 6 月 6 日，10Y 国债活跃券、10Y 国开债活跃券借贷集中度走势上升，部分券借贷集中度走势下降，仅中小行借贷余额下降 [56]