报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月理财规模小幅增长，6月或季节性下降，7月有望因存款利率下调而大幅增长 [2][10] - 前5个月多数理财公司规模增长，部分股份行和城农商行增幅亮眼 [2][11] - 5月固收理财收益率环比回落，后续或降至2%左右 [2][25] - 债市震荡，建议关注收益率2%以上的5Y信用债，同时关注港股金融股机会 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 5月理财规模小幅增长 - 测算截至2025年5月末理财规模31.5万亿元，较上年末增1.58万亿，较上月末增0.19万亿 [2][5] - 2025年1 - 5月各月理财规模增量有波动，3月降1.11万亿，4月增2.2万亿，5月增0.19万亿超2021 - 2024年5月平均增量 [2][10] - 2024年理财规模增量3.15万亿，各季度增量不同，24Q2增量较大 [9] 前5个月理财公司理财规模普遍增长 - 截至2025年5月末，理财规模前三为招银、兴银和信银理财，部分大行理财公司规模增长，工、农、中银理财有望进2万亿阵营 [11] - 股份行中恒丰、渤银、民生理财和光大理财前5个月规模增幅亮眼，恒丰理财增幅25.5%居首 [14] - 城农商行中苏银理财规模领跑，宁银理财增幅25%居首，宁银、杭银等理财规模较年初增幅超10% [15] 2025年5月固收理财收益率情况 - 2025年5月理财公司新发人民币固收类理财平均业绩比较基准下限2.28%，后续或进一步下行 [18] - 截至6月1日，理财公司现金管理类理财平均近7日年化收益率1.38%，货币基金1.27%，5月现金管理类理财收益率小幅下行 [21] - 5月债市震荡，纯固收理财平均年化收益率降至3.01%，未来固收类理财产品收益率预计降至2%左右 [25] 投资建议：债市震荡，利差或压缩 - 2024年银行计息负债率下行快，2025年5月政策利率下调，主要银行存款利率进一步下调 [26] - 债券收益率下降使银行面临收益倒挂问题，预判下半年10Y国债收益率区间1.6% - 1.8%，债市窄幅震荡 [27] - 全国性银行三五年定期存款平均利率是5年期AAA信用债收益率中枢，存款利率下调利好信用债 [30] - 建议关注收益率2%以上的5Y信用债，同时关注港股金融股机会，2026年商业银行净息差可能企稳 [33][35]