核心观点 中美贸易关系缓和使港股三大指数集体回暖，本周港股行情表现良好但流动性有所下降，估值总体上升，展望未来建议关注科技和外贸板块 [1][2][37][38] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周（6月2日至6月6日）全球主要股指多数上涨，港股三大指数涨幅居前，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数累计涨幅分别为2.16%、2.25%、2.34% [2][4] - 港股一级行业本周全部上涨，材料、医疗保健、信息技术行业指数涨幅居前，分别为4.92%、3.56%、3.28%；工业、可选消费、日常消费行业指数涨幅居后，分别为0.96%、1.30%、1.38% [2][7] - 二级行业中，耐用消费品、有色金属等涨幅居前，家庭用品、消费者服务等跌幅居前 [2][7] - 消息面上，美国就业市场降温等使市场避险需求增加，带动港股有色金属板块上涨；创新药利好使医药行业景气度预计显著提升；科技行业利好消息带动信息技术板块上涨 [2][10] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额为2039.72亿港元，较上周下降172.98亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为12.42%，较上周上升1.24个百分点 [2][13] - 本周南向资金累计净买入149.28亿港元，较上周下降131.46亿港元，主要因周一端午假期影响港股通交易暂停 [2][13] - 个股方面，近7天南向资金大幅净买入美团 - W、比亚迪股份等，大幅净卖出腾讯控股、小米集团 - W等 [13] 估值与风险溢价 - 本周港股估值总体上升，截至6月6日，恒生指数PE、PB分别为10.6倍、1.11倍，较上周五上涨2.19%、2.20%，分别处于2019年以来72%、72%分位数水平；恒生科技指数PE、PB分别为20.72倍、2.91倍，分别处于2019年以来12%、59%分位数水平 [2][18] - 6月6日，10年期美国国债到期收益率上行10BP至4.51%，港股恒生指数风险溢价率为4.92%，处于2010年以来10%分位；10年期中国国债到期收益率下行1.65BP至1.6547%，港股恒生指数风险溢价率为7.77%，处于2010年以来74%分位 [20][26] - 截至6月6日，恒生综合行业估值分化较大，部分行业PE估值处于历史中低水平；能源业等六个行业股息率高于5%，部分行业股息率处于2019年以来60%分位数水平以上 [28] - 截至6月6日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行1.09点至131.74，处于2014年以来48%分位数水平 [2][28] 港股市场投资展望 - 国际贸易局势上，中美贸易关系缓和，市场信心提振；美国5月就业数据使市场对美经济放缓担忧缓解，美联储降息预期下降，利于外资流入港股 [37] - 国内方面，5月财新服务业PMI上升，但制造业PMI下降，综合PMI降至49.6%，经济景气首次低于荣枯线 [37] - 当前港股估值中等，建议关注国产替代性强且业绩景气度高的科技板块和受益于中美关系缓和的外贸板块 [38]