报告公司投资评级 - 行业为基础化工/化学制品，6个月评级为持有（调低评级）[6] 报告的核心观点 - 华恒生物2024年年报显示营收增长但净利润下降，产能释放带动产销规模增加，缬氨酸价格走低拖累盈利，一季度收入增长，在建工程推进有望为25年提供增量，综合考虑产品价格和项目进度，下调投资评级为持有[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 华恒生物2024年实现营业收入21.78亿元，同比增长12.4%，净利润1.9亿元，同比下降58%，2025年一季度营收6.87亿元，同比增长37.2%，净利润0.51亿元，同比下降41%，拟每10股派2.5元现金红利[11] 点评 - 产能释放带动产销规模增加，缬氨酸价格走低拖累盈利，各经营主体营收和净利润有不同表现，氨基酸产品是主要营收来源，产销量增加推动收入上涨但价格下滑[2][12][13] - 2024年毛利和毛利率下降，一季度综合毛利率同比下滑、环比提升，推测与缬氨酸价格企稳回升有关[3][19] - 2024年期间费用增加，研发投入加大，新增多项专利，研发人员情况稳定[22] - 固定资产和在建工程规模增加，多个项目在建，落地销售有望成后续重要增量[24] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.93、3.71、4.18亿元，下调为“持有”投资评级[4][27] 财务预测摘要 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表等多项财务数据及比率，展示公司成长、获利、偿债、营运等能力及每股指标和估值比率情况[30][31]