行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 缅甸地区供应持续缩减，供应收紧预期对锡价或有支撑 [1][9][10] - 菲律宾拟实施镍出口禁令，若实施将导致国内冶炼业原材料短缺并支撑镍价 [1][12] - 刚果（金）钴出口暂停可能导致全球钴供应大幅下降，钴价处于21年来低位，预期供给收紧将支撑价格 [12][13] - 中国对中重稀土实施出口管制，海外市场面临短缺，预计海外稀土价格显著上涨，推动国内价格中枢上行 [8][14] - 中美贸易摩擦升级，对等关税政策及出口管制措施强化部分金属品种供应偏紧预期 [14] - 锂盐市场维持"供增需稳"格局，供应恢复预期与成本支撑弱化导致价格延续弱势震荡 [6][7] - 钨精矿开采指标缩减，上游原料偏紧格局支撑钨价偏强运行 [11] - 铀供给结构性短缺困境与需求增长态势支撑铀价高位运行 [63][64] 镍行业 - LME镍现货结算价报收15225美元/吨，较5月30日上涨0.5% [1] - LME镍总库存为200106吨，较5月30日增加0.36% [1] - 沪镍报收12.2万元/吨，较5月30日上涨0.89% [1] - 沪镍库存为25616吨，较5月30日减少5.39% [1] - 菲律宾政府起草法案拟禁止镍矿出口，预计2025年6月生效，若实施将威胁国内原材料供应 [1] - 印尼批准2025年镍矿开采配额2.985亿湿吨，较去年2.7189亿湿吨显著提升，但短期内镍矿紧缺问题仍存 [12] - 受益标的包括格林美、华友钴业 [12] 钴行业 - 电解钴报收23.46万元/吨，较5月30日下跌0.15% [2] - 氧化钴报收179.40元/千克，较5月30日下跌2.66% [2] - 硫酸钴报收4.77万元/吨，较5月30日持平 [2] - 四氧化三钴报收194.70元/千克，较5月30日下跌3.80% [2] - 刚果（金）钴产量占全球电动汽车电池供应量四分之三，其暂停出口四个月可能导致全球钴供应大幅下降 [12] - 钴价处于21年来低位，供给收紧预期有望支撑价格 [12][13] - 受益标的包括华友钴业、中伟股份 [13] 锑行业 - 国内锑精矿平均价格18.75万元/吨，较5月29日下跌1.32% [5] - 国内锑锭平均价格21.5万元/吨，较5月29日下跌1.15% [5] - 欧洲锑现货价格6.26万美元/吨，位于历史高位，较国内价格差距显著 [5] - 中国实施锑相关物项出口管制，导致海外阶段性短缺，海内外价差拉大 [5] - 2025年5月中国锑锭产量环比上升4.2%，但6月预计大幅下降 [5] - 受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [13] 锂行业 - 电池级碳酸锂市场均价6.02万元/吨，较5月30日下跌0.82% [6] - 氢氧化锂市场均价6.21万元/吨，较5月30日下跌1.63% [6] - 碳酸锂样本周度库存总计13.24万吨，较5月29日累库861吨 [6] - 锂精矿价格持续走弱，锂辉石精矿（CIF中国）平均价626美元/吨，较5月30日下调51美元/吨 [6][7] - 市场维持"供增需稳"格局，预计价格延续弱势震荡 [6][7] - 受益标的包括雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [44] 稀土行业 - 氧化镨钕均价45万元/吨，较5月30日上涨2.27% [8] - 氧化镨均价46.04万元/吨，较5月30日上涨2.24% [8] - 氧化钕均价45.2万元/吨，较5月30日上涨1.80% [8] - 2025年4月中国未列名氧化稀土进口量约6536吨，环比增长约204% [8] - 中国对中重稀土实施出口管制，打击走私出口，海外市场面临短缺 [8][14] - MP Materials停止向中国发运稀土精矿，国内供给预期收紧 [8][14] - 受益标的包括北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [14] 锡行业 - LME锡现货结算价32375美元/吨，环比5月30日上涨5.20% [9] - LME锡库存2440吨，环比5月30日减少8.96% [9] - 沪锡加权平均价26.33万元/吨，较5月30日上涨4.88% [9] - 沪锡库存7372吨，较5月30日减少9.07% [9] - 泰国暂停缅甸锡矿石运输，预计影响6月中国进口量500-1000金属吨 [9][10] - 缅甸产能爬坡缓慢，Bisie矿电力系统修复需3个月以上，印尼出口恢复有限 [10][15] - 受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [15] 钨行业 - 白钨精矿报价17.15万元/吨，较5月30日上涨2.39% [11] - 黑钨精矿报价17.25万元/吨，较5月30日上涨2.07% [11] - 仲钨酸铵报价25.15万元/吨，较5月30日上涨1.62% [11] - 2025年第一批钨矿开采总量控制指标58000吨，较2024年第一批减少4000吨，降幅6.45% [11] - 上游原料偏紧格局短期难以缓解，支撑钨价偏强运行 [11] 铀行业 - 4月全球铀实际市场价格52.17美元/公吨，较2024年2月高位81.32美元/公吨有所回落，但仍处于高位 [63] - 天然铀供给结构性短缺与需求增长态势支撑铀价 [63][64] - 受益标的包括中广核矿业 [64]