报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好回升，股市多数上涨、债券收益率多数上行、美元指数下跌、非美货币多数升值、金价和布油上涨 [1][8] - 特朗普关税政策扰动市场，中美将进行二次谈判，短期贸易问题朝缓和方向发展 [2][10] - 美国经济数据喜忧参半，5月ISM制造业和非制造业PMI不及预期，存在滞胀风险；5月非农就业好于预期，通胀上行风险增加，预计6月美联储暂停降息，市场预期降息延后至9月和12月 [2][10] - 欧央行如期降息25bp至2%，表态偏鹰派，预计7月暂停降息 [2][10] - 短期内美元指数维持震荡走势，主要矛盾是经济基本面恶化速度决定美元实际下行节奏，贸易谈判形式大于实质 [35][36] 各目录总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回升，股市多数上涨，标普500涨1.5%，上证指数涨1.13%，港股恒生指数涨2.16%，日经225指数跌0.59% [1][8][10] - 债券收益率多数上行，美债收益率升至4.5%，新兴市场债券收益率多数回落 [1][8][17] - 美元指数跌0.14%至99.2，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.23%，欧元涨0.43%，英镑涨0.51% [1][8][27] - 金价涨0.6%至3310美元/盎司，VIX指数回落至16.77，布油涨6.9%至68.16美元/桶，现货商品指数收涨 [1][8][30] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，贸易问题短期缓和提振股市情绪 [9][10] - 美国经济数据喜忧参半，5月ISM制造业和非制造业PMI不及预期，5月非农就业好于预期，预计6月美联储暂停降息 [10] - 欧央行如期降息，表态偏鹰派，预计7月暂停降息 [10] - 国内股市预计维持震荡走势 [12] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数上行，10年美债收益率升至4.5%，新兴市场债券收益率多数回落 [17] - 5月美国非农就业报告使市场对通胀担忧增加，欧美债券收益率短期风险偏上行 [18] - 中国10年期国债收益率微降至1.69%，国内债市震荡，关税缓和及大宗商品上涨利空债市 [20] 外汇市场 - 美元指数跌0.14%至99.2，非美货币多数升值 [24][26][27] 商品市场 - 现货黄金涨0.6%至3310美元/盎司，走势震荡，短期缺乏上涨动力，需注意回调风险 [30] - 布伦特原油涨6.7%至68.16美元/桶，市场风险偏好回升，大宗商品现货指数收涨 [30] 热点跟踪 - 5月美国非农数据略超预期，薪资增速环比上升明显，劳动力市场维持韧性，预计美联储短期内关注劳动力市场，短期内降息可能性低 [35] - 中美将进行第二轮贸易谈判，市场对贸易冲突降温预期上升，但谈判难度或高于第一轮，结果未必如市场预期 [35] 下周重要事件提示 - 周一：中国5月CPI、进出口数据，美国5月纽约联储通胀预期 [37] - 周二：美国5月NFIB小型企业信心指数，中国5月金融数据 [37] - 周三：美国5月CPI [37] - 周四：美国5月PPI、首申，10年期美债招标 [37] - 周五：美国6月密歇根大学消费者信心及通胀预期 [37]