报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期地方债发行与净融资环比均下降，预计下期发行和净融资环比皆下降；新增地方债发行未提速，下期仍偏慢，累计发行进度低于2023年同期但高于2024年同期 [3] - 2025年6月计划发行地方债规模合计8866亿元，其中新增专项债4963亿元 [3] - 本期发行特殊新增专项债16亿元，置换隐债特殊再融资债发行277亿元，置换隐债特殊再融资债发行进度达82.8% [3] - 当前地方债兼具配置价值和交易价值，银行自营等机构可关注7年及以上期限配置价值，公募基金等机构可关注7年、10年、15年及20 - 30年期交易机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 本期地方债发行量下降，加权发行期限拉长 - 本期地方债合计发行1095.95亿元，净融资507.51亿元，下期预计发行1077.86亿元，净融资 - 430.12亿元 [3][11] - 本期地方债加权发行期限为14.27年，较上期的13.26年有所拉长 [3][12] - 截至2025年6月6日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为45.0%和35.1%，考虑下期预计发行为45.1%和35.2% [3][19] - 2025年6月已有26个地区披露计划发行规模合计8866亿元，其中新增专项债4963亿元 [3][23] - 本期发行特殊新增专项债16亿元，累计发行2439亿元；置换隐债特殊再融资债发行277亿元，累计已发行16568亿元，发行进度达82.8% [3] 本期10Y地方债减国债利差小幅收窄，周度换手率环比下降 - 本期10年期地方债减国债利差收窄1.35BP，当前为21.53BP；30年期地方债减国债利差持平，当前为23.40BP [27][31] - 各期限地方债收益率、与同期国债利差、期限利差有相应的当前水平和历史分位数 [34] - 本期地方债周度换手率0.69%，较上期的0.73%环比下降 [36]