根据研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：宽基轮动策略 - 模型构建思路：基于不同宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、中证2000及“其他”组）的热度变化率构建轮动策略，选择热度变化率最大的宽基进行投资[7][8][9]。 - 模型具体构建过程： 1. 计算不同宽基指数的周度热度变化率，并对变化率取MA2平滑处理。 2. 每周最后一个交易日买入热度变化率MA2最大的宽基指数，若最大变化率为“其他”组则空仓[12][15]。 - 模型评价：策略通过捕捉市场情绪变化实现轮动，历史表现稳定[15]。 2. 模型名称：热门概念组合策略 - 模型构建思路：筛选热度变化最大的概念板块，构建高热度与低热度个股组合，利用市场短期行为偏差获取超额收益[27][30]。 - 模型具体构建过程： 1. 每周选出热度变化率最大的5个概念，排除流通市值最小的20%股票。 2. 从每个概念中分别选取总热度排名前10和后10的个股，构建等权组合（TOP组合和BOTTOM组合）[30][32]。 - 模型评价：BOTTOM组合长期表现优于TOP组合，反映市场对低热度个股存在反应不足[32]。 --- 模型的回测效果 1. 宽基轮动策略： - 年化收益率：8.74% - 最大回撤：23.5% - 2025年收益：10.6%[15]。 2. 热门概念BOTTOM组合： - 年化收益率：15.71% - 最大回撤：28.89% - 2025年收益：22.3%[32]。 --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：总热度指标 - 因子构建思路：通过个股的浏览、自选与点击数据合成市场情绪代理变量，用于衡量宽基、行业或概念层面的关注度[7]。 - 因子具体构建过程： 1. 计算个股每日浏览、自选与点击次数之和。 2. 归一化为全市场占比后乘以10000，得到区间为[0,10000]的指标： $\text{总热度} = \left( \frac{\text{浏览+自选+点击次数}}{\text{全市场总次数}} \right) \times 10000$ - 因子评价：能够有效捕捉短期市场情绪波动[7][9]。 2. 因子名称：热度变化率MA2 - 因子构建思路：计算宽基、行业或概念的总热度周度变化率，并通过2期移动平均平滑噪声[9][19]。 - 因子具体构建过程： $\text{热度变化率} = \frac{\text{本周总热度} - \text{上周总热度}}{\text{上周总热度}}$ $\text{MA2} = \frac{\text{本周变化率} + \text{上周变化率}}{2}$ - 因子评价：平滑后的变化率更稳定，适合作为轮动信号[12][15]。 --- 因子的回测效果 1. 总热度因子： - 应用于宽基轮动策略的年化收益为8.74%[15]。 2. 热度变化率MA2因子： - 2025年周度最大变化率：中证500（+2.11%），中证1000（-1.54%）[15][26]。 --- 其他关键指标 1. 估值分位数因子： - 宽基估值分位数（滚动5年）：沪深300（56%）、中证500（88%）、中证1000（80%）[39][40]。 - 行业估值分位数（2015年起）：电力设备（>80%）、农林牧渔（<20%）[42]。 注：研报未提供部分模型的IR或夏普比率等风险调整后收益指标。