报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2024 - 2025年央地并购重组政策频繁出台，释放市场活力，建筑行业走向成熟期，企业有并购重组动机，关注经营承压/增长受限、解决同业竞争、受益政策的相关标的，梳理中材国际、深桑达A等公司案例，这些公司通过并购重组实现突破 [3][6][20][21][25] 相关目录总结 建筑行业并购重组政策背景 - 2024年新“国九条”部署活跃并购重组市场，9月证监会发布改革意见，2025年5月修改《上市公司重大资产重组管理办法》，“并购六条”落地，市场规模和活跃度提升，地方也出台相关政策 [20][21] - 建筑行业走向成熟期，行业体量有见顶可能，企业收入业绩增长承压，工程企业有并购重组动机 [21] 中材国际 - 公司从事新型干法水泥生产线建设，向综合性工程服务商转型，通过多次并购重组解决同业竞争，提升竞争力和业绩 [26][28] - 两材合并后，中国建材工程和中材国际存在业务重合，中建材集团承诺解决同业竞争 [37][38] - 2021年收购北京凯盛、南京凯盛、中材矿山，扩大业务规模，凸显竞争优势，消除同业竞争 [42] - 2022年收购合肥院，整合水泥工程业务，加强核心竞争力，提升收入和盈利能力 [51] 深桑达A - 公司聚焦数字与信息服务和产业服务，通过多次并购扩张业务 [55] - 响应央企战略重组号召，收购中国系统优化国有资本布局，重组后收入、业绩和股价提升 [59][61] - 2020年拟购买中国系统96.7186%股权，中国系统有三大业务板块 [65] - 2018 - 2019年中国系统估值提升，2024年深桑达A收购剩余3.2814%股权完成整合 [74][75] 中国能建 - 换股吸收合并葛洲坝，优化股权架构，实现A+H上市，拓宽融资渠道，消除同业竞争和关联交易 [76][77] - 2024年收购城地香江控制权，拓展数据中心业务，推动其成为算力网络承载主体 [88] 安徽建工 - 公司是综合性建筑企业，全产业链布局，资质齐全 [89] - 2016年吸收合并安徽建工集团实现整体上市，股价上涨获市场认可 [96][98][99] 中交设计 - 公司是A股市值最大设计咨询公司，重组后退出水泥业务，从事工程设计咨询 [102][104] - 2022年重大资产置换及发行股份购买资产，置入六家设计院股权，水泥业务资产托管给天山股份 [108][109]