报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 三峡水运新通道项目启动设计招标，建设有望加快推进，带动施工、民爆、水泥等需求释放，相关产业链龙头及区域优质企业有望核心受益 [1][2] - 水利水电等重大项目是中央加杠杆核心方向，为全年基建投资提供重要支撑，后续多个重大项目有望陆续启动 [3] - 推荐具备水利水电施工能力的建筑央国企、岩土工程龙头，关注民爆、水泥及建材方面的区域龙头 [8] 各部分总结 三峡水运新通道项目概况 - 项目位于湖北宜昌，可研阶段静态总投资约766亿元、总工期100个月，含三峡枢纽新通道和葛洲坝航运扩能两部分，力争年内开工 [1][12] 项目受益环节及企业 - 施工环节：大型建筑央国企有望承担主力，岩土工程龙头积极参与 [2][13] - 民爆环节：带动区域民爆需求释放，预计炸药需求量约20万吨，区域民爆龙头业绩弹性大 [2] - 水泥环节：带动水泥等建材需求释放，本地水泥及建材龙头核心受益 [2] 水利投资情况 - 2025年1 - 4月，全国完成水利建设投资2943.6亿元，实施项目2.68万个，新开工1.11万个，水利管理业固投同比增30.7% [3] 重大在建及待建项目 - 浙赣粤、湘桂、荆汉运河预计累计投资5500亿元；雅鲁藏布江下游水电站已核准，动工在即；南水北调西线工程预计投资1.1万亿元，一期可研报告预计6月完成 [3] 投资建议 - 建筑央国企推荐重庆建工、中国交建、中国电建、中国能建；岩土工程推荐中岩大地 [8] - 民爆关注高争民爆、凯龙股份、易普力、江南化工、保利联合等；水泥及建材关注西藏天路、华新水泥等 [8] 重点公司估值 |股票简称|2024A EPS（元/股）|2025E EPS（元/股）|2026E EPS（元/股）|2027E EPS（元/股）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|PB - LF| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国交建|1.44|1.56|1.59|1.63|6.2|5.7|5.6|5.4|0.50| |中国电建|0.70|0.75|0.79|0.82|7.0|6.5|6.2|6.0|0.60| |中国能建|0.20|0.22|0.24|0.25|11.1|10.1|9.3|8.9|0.86| |中岩大地|0.49|1.24|2.40|3.65|79.4|31.6|16.3|10.7|4.08| |易普力|0.57|0.69|0.80|0.90|21.3|17.7|15.4|13.5|1.99| |高争民爆|0.54|0.99|1.42|2.05|57.8|31.2|21.9|15.1|9.26| |凯龙股份|0.30|0.48|0.55|0.63|29.7|18.3|15.9|14.0|1.71| |江南化工|0.34|0.41|0.52|0.59|15.9|13.2|10.4|9.1|1.47| |西藏天路|-0.08|0.11|0.23|0.37|-102.7|74.0|35.8|22.1|2.90| |华新水泥|1.16|1.26|1.46|1.60|10.8|10.0|8.6|7.9|0.86| [19]