报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 啤酒饮料正值旺季，关注大众品上新催化，白酒淡季筑底、中长期价值凸显 [1] - 白酒消费结构与场景回归商务与大众需求，随着供给调整推进，板块预期与基本面筑底，中长期配置机遇显现 [2] - 2025 年饮料行业竞争激烈，但在假期延长、出行场景修复背景下，饮料板块有望保持高景气 [3] 各行业情况总结 白酒行业 - 投资建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线，推荐贵州茅台、五粮液等多只酒企 [1] - 贵州茅台时隔 6 年上新“走进系列”新品，强化国际化出海布局，淡季白酒动销平淡、批价低位运行，但消费结构与场景回归需求，板块中长期配置机遇已现 [1][2] 啤酒饮料行业 - 投资建议寻找高成长与强复苏两条主线，推荐盐津铺子、东鹏饮料等多只企业 [1] - 啤酒板块“鲜啤福鹿家”发展良好，燕京啤酒从 6 个方面推动 U8 持续增长，旺季关注板块量价超预期机会 [3] - 饮料板块农夫山泉推出“茶”碳酸饮料新品，预计 2025 年行业竞争激烈，但板块有望保持高景气 [3] 大众品行业 - 投资建议寻找高成长与强复苏两条主线，推荐青岛啤酒、海天味业等多只企业 [1] - 山姆供应链上新加速，给予高品质把控公司推新机遇，促进产品创新迭代，好想你变更股权核算方式，预计半年报或有短期利润减少，若鸣鸣很忙上市将增厚资产及利润 [4]