报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 看好宏观预期改善后铜价上行，预计后续随供给收紧和需求改善，2025年铜价有望继续上行 [1][4] 各部分总结 本周更新 - 本周铜股涨多跌少，众源新材、北方铜业、电工合金涨幅居前，海亮股份微跌；SHFE铜收盘价78930元/吨，环比+1.0%，LME铜收盘价9671美元/吨，环比+1.83%，国内外铜价价差和SHFE铜/SHFE铝价比值均上升 [16][17] - 国内铜社库环比+7.3%至14.9万吨，LME铜全球周库存环比-10.7%至13.2万吨，全球三大交易所库存合计环比-0.4%至43.5万吨；产业链库存方面，4月底冶炼企业和消费商库存合计环比-9.6% [25][30] - SHFE铜活跃合约持仓环比+18%至20.4万手，COMEX非商业净多头持仓环比+6.7%至2.4万手 [33] - 美联储2025年6月不降息概率为98.2%；截至6月6日，美元指数环比-0.24%，美国4月CPI和核心CPI与上月基本持平，5月新增非农就业和失业率与4月相同 [38] 供给 - 国内3月铜精矿产量环比+25.4%、同比+6.9%，6月6日港口库存环比-6.1%至74.7万吨；3月全球铜精矿产量同比+3.7% [49] - 6月6日精废价差为1388元/吨，环比+435元/吨，南方粗铜加工费持平；4月国内旧废铜产量环比-20%、同比-22.5%，进口废铜环比+6.8%、同比-7.1% [57][59] - 6月6日TC现货价为-42.9美元/吨，环比+0.6美元/吨，仍处低位；5月电解铜产量环比+1.1%、同比+12.9%，开工率环比+1.03pct、同比+0.36pct；1-4月累计净进口89.7万吨，同比-17.7% [65][73] 国内需求 - 电力领域，本周电线电缆企业开工率为76.08%，环比-2.59pct，电力行业用铜杆加工费环比-70元/吨；1-4月电源和电网投资累计同比分别+1.1%和+14.6%；5月漆包线企业开工率环比-4.53pct、同比+3.22pct [80][85][87] - 家电领域，4月家用空调产量同比+2%、冰箱产量同比-5%，6-8月空调排产同比分别+11.5%、+6.3%、+2.7%，冰箱排产同比分别+3.6%、-0.7%、-5.5%；4月铜管企业开工率和产量环比均下降 [98][103] - 建筑地产领域，5月黄铜棒开工率为50.6%，环比-4.4pct、同比+0.05pct，处于近6年同期低位；6月6日宁波黄铜棒与电解铜价差环比-7.6% [109][115] 投资建议 - 看好2025年铜价上涨，推荐金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，关注五矿资源 [4][117]