报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 目前机器人一级市场融资项目较好，行业景气度上升，25年以来融资情况显示垂直应用场景重要、区域集中、零部件短期占优但整机格局走向集中，建议重视应用场景细分领域、重点区域公司、短期零部件及中长期整机厂 [4] 各部分总结 行业融资情况 - 25年1 - 5月行业融资处于较高景气度，5月环比走弱，近年来人形机器人领域投融资快速上升，24年全球人形机器人本体获超67笔融资，2025年1 - 5月我国人形机器人本体融资约34笔 [8][9] 下游应用分布 - 专用机器人融资数量超50%居前，人形/四足机器人紧随其后，多数本体融资围绕外骨骼、养老陪护、医疗等细分下游，明确的落地场景和商业模式是重要考量 [8][12] 软硬件融资情况 - 硬件零部件融资数量高于软件，一方面市场上部分公司研发未反映在机器人公司融资内，另一方面当下人形机器人重点仍在硬件制造 [8][18] 区域融资情况 - 深圳、北京、上海、杭州融资数量位居前四，深圳领先，4 - 5月上海融资数量明显上升，杭州3月融资多，4 - 5月回落，人形机器人产业链未来将向优势区域集中 [8][23] 产业链环节优势情况 - 目前零部件在产业链中有相对优势，供给偏向紧缺，有议价优势，但随着本体融资集中，整机厂企业可能稳定，未来有望诞生大企业，零部件议价能力或被削弱 [8][27] 投资建议 - 建议关注整机和总成（优必选、越疆等）、零部件（五洲新春、北特科技等）、场景和应用（中邮科技、德马科技等）相关公司 [4][28][29]