报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大市，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 看好肉牛周期反转，推荐宠物与海大集团高景气延续，关注猪禽低估值龙头 [3] - 肉牛大周期反转，国内供给去化，叠加进口收缩，海内外肉牛景气有望共振 [3] - 宠物作为稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [3] - 饲料白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏 [3] - 生猪产业扩张意愿不足，2025 年景气有望维持，看好龙头低估值修复 [3] - 禽产能整体维持低波动，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及数据总结 - 本周农产品基本面数据汇总，涵盖生猪、白鸡、黄鸡、鸡蛋、肉牛、豆粕、玉米、白糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣等品种的价格、供需、库存等指标 [13][14] 基本面跟踪 生猪 - 商品猪价维持低波动，2025H1 预计供给充裕，行业产能维持低位，看好 2025 年猪价景气持续 [20] - 6 月 6 日生猪价格 14.06 元/公斤，周环比 -2.29%，同比 -23.50%；7kg 仔猪价格约 486 元/头，周环比 -3.45%，同比 -26.38% [1][20] - 行业母猪补栏保持理性，2025 年 4 月末能繁母猪存栏达 4039 万头，月环比持平，为正常保有量的 103.6% [20] 白鸡 - 父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移 [31] - 6 月 6 日，鸡苗价格 2.49 元/羽，周环比 -6.74%，同比 -2.35%；毛鸡价格 7.14 元/千克，周环比 -2.19%，同比 +2.00% [31] - 短期毛鸡价格预计震荡偏弱，鸡苗价格受养殖端补栏情绪支撑；中期供给侧预计向上恢复但实际增量或打折，需求侧有望受益内需刺激政策及宏观景气改善 [31] 黄鸡 - 供给维持底部，有望率先受益内需改善 [42] - 6 月 3 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 4.6/5.0/6.8 元，周环比 -4.2%/+0.0%/-2.9% [1][42] - 短期价格预计维持震荡偏弱，中期头部养殖企业有望维持较好盈利表现 [42] 鸡蛋 - 短期价格表现震荡，中期供给压力仍大 [45] - 6 月 6 日，鸡蛋主产区价格 2.83 元/斤，环比 -4.07%，同比 -37.94% [1][45] - 短期淘鸡情绪减弱，淘汰鸡出栏量环比增加，销区销量环比减少，库存环比下降；中期在产父母代蛋鸡存栏环比增加，鸡蛋价格或延续弱势 [45] 肉牛 - 牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行 [56] - 截至 2025 年 6 月 6 日，国内育肥公牛出栏价为 25.67 元/kg，环比 -0.23%，同比 +14.24%；牛肉市场价为 59.38 元/kg，环比 +0.00%，同比 +28.39% [56] - 受国内供给扩张以及进口牛肉冲击影响，2023 - 2024 年国内牛肉产业呈供需过剩局面，2025 年牛肉进口预计量减价增，牛周期有望迎来拐点 [56] 豆粕 - 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 [57] - 2025 年 6 月 6 日，国内大豆现货价为 3925 元/吨，周度环比 -0.07%，同比 -10.73%；豆粕现货价为 2940 元/吨，周度环比 -0.54%，同比 -14.39% [2][57] - 短期进口大豆到港充裕，豆粕供应边际宽松；中期全球大豆供需预测数据显示，新一年度产量、总使用量和期末库存均有调增，但库销比同比调减，美豆新季种植面积预期调减，中长期供需基本面趋紧 [58] 玉米 - 边际收储提振信心，中长期供需平衡表收缩 [63] - 2025 年 6 月 6 日国内玉米现货价 2372 元/吨，周环比 +0.34%，同比 -0.25% [2][63] - 需求侧饲料企业补库积极性一般，库存天数上周环比 -3.26%，同比增加 12.15%；中期海外进口利润承压，预计未来玉米进口量收缩，考虑到 2025 年生猪存栏恢复，国内玉米价格或筑底走强 [63] 白糖 - 短期海外供给趋紧催化，中期关注南半球天气 [68] - 2025 年 6 月 6 日，国内广西南宁糖现货价为 6070 元/吨，较上周环比 -0.16%，云南昆明糖现货价为 5850 元/吨，较上周环比 -0.51% [2][68] - 短期国内榨糖基本结束，进口到港维持偏紧，工业库存预计见顶回落，糖价随外盘震荡反弹；中期北半球的印度新季增产不及预期导致全球供需平衡表趋紧，后续糖价进一步上行有赖于南美天气变数 [68] 橡胶 - 短期供强需弱，中期看好景气向上 [70] - 6 月 6 日，泰标现货价为 1700 美元/吨，周环比 -3.41%，同比 -9.57%；全乳胶山东市价为 13450 元/吨，周环比 -1.10%，同比 -11.22% [2][70] - 短期国内外主产区陆续进入开割期，叠加贸易冲突可能施压需求，胶价预计维持震荡偏弱；中期天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚长期减产兑现和国内外橡胶需求维持向好 [70] 棕榈油 - 短期供给增加，关注政策支撑 [72] - 6 月 6 日棕榈油国内均价为 8545 元/吨，周环比 -1.10%，同比 +9.79% [72] - 短期海外豆棕价差修复预计带动需求改善，但主产区进入增产季预计压制价格表现；中期美国生物燃料政策虽尚存不确定性，但印尼正式上调出口税支撑价格，后续 B40、B50 政策若落地将进一步支撑中长期燃料需求 [72] 棉花 - 库存压力中性，需求尚待修复 [74] - 6 月 6 日，国产棉 - 新疆棉 3128B 价格为 14702 元/吨，环比上涨 0.89%，同比下跌 9.15% [74] - 国内棉花新季增产，供给充裕，需求方面贸易冲突加剧背景下，服装出口压力预计显现，下游需求表现偏弱，纺织开工率低且库存偏高，当前国内棉价处于历史底部，后续筑底反弹有赖于需求改善 [74] 红枣 - 需求起色有限，关注新季产区天气 [79] - 2025 年 6 月 6 日，广东/河北特级红枣成交价分别为 10.40/9.25 元/千克，分别环比 -1.89%/+0.54%；广东/河北一级红枣成交价分别为 9.00/7.20 元/千克，分别环比 +0.00%/-1.37% [79] - 节后终端需求逐步转淡且目前行业库存偏高，价格预计偏弱运行 [79] 市场行情 - 本周 SW 农林牧渔指数上涨 0.91%，沪深 300 指数下跌 0.88%，板块跑赢大盘 0.03% [82] - 从三级子板块来看，其他种植业/其他农产品加工板块上涨明显，涨幅分别为 2.64%/1.82% [82] - SW 农林牧渔板块中，涨幅排名前五的个股依次为邦基科技、永顺泰、罗牛山、*ST 佳沃、神农集团，分别上涨 14.13%、10.46%、7.79%、7.63%、6.71%；跌幅排名前五的个股依次为瑞普生物、田野股份、晓鸣股份、雪榕生物、天邦食品，分别下跌 14.40%、10.87%、5.61%、3.38%、2.88% [83]