转型新阶段特征 - 2022 年起经济转型进入新阶段，地产经济贡献趋势下行，地产基建行业增加值增速降至 2%以下，非地产基建行业保持 5% - 6%增速[18] - 终端需求压力大，PPI 和 CPI 表现弱，2025 年中游（73.6%）、下游（73.5%）产能利用率低于上游（79%），外需板块固定资产周转率降至 2.5 左右[23] - 居民、企业和地方政府受报表冲击，居民住房资产占比近六成，房价回调冲击大，企业营收增速降至负增长，地方财政广义支出预算完成度在 95.0%左右[31] 政策革新与产业蜕变 - 2024 年 9 月底政策框架全面优化，赤字率达 4%，特殊再融资债发行规模超 1.6 万亿，《保障中小企业款项支付条例》施行[40] - 高技术产业占比“初具规模”，2024 年高技术行业增加值占比达 16.3%，数字经济核心产业增加值占 GDP 比例达 10%左右[44] - 2025 年居民信心“筑底”，出行意愿抬升，服务消费供需两旺，人均 GDP 达 1 万美元后服务业消费占比每年提升约 0.6%[49] 关税冲击与产业升级 - 关税 1.0 时期产业升级提速，汽车、手机行业突破，低附加值行业出口占比下降，高附加值占比上升，一般贸易顺差占比升至 73.1%[56][60] - 关税 2.0 对低附加值行业冲击大，高附加值行业“难替代性”强，对美出口规模总占比达 47%，关税冲击弹性在 0.3 倍以下[6][81][95] 下半年关注方向 - 政策更注重高质量发展，2025 年下半年关注“反内卷”“服务业”，“反内卷”站位高、涉及面广、协同性强[7][101][128] - 服务业是经济破局切入点，我国居民消费率低，服务贸易占 GDP 比仅 5.3%，2025 年服务业投资增速回升至 4.1%[118]