报告核心观点 - 短期内美股以震荡上行为主，中长期有望回归由经济基本面和企业盈利韧性主导的轨道；美债短期内长端利率上行风险大于下行风险，中长期倾向于下行 [2] 市场环境分析 政策面 - 中美通话使贸易关系缓和，周初美股因通话可能性上涨，周四晚通话后美股上涨 [1] 基本面 - 美国就业有韧性，4月JOLTS职位空缺739.1万人，招聘人数增至近一年最高；5月非农就业人口增加13.9万人，好于预期，永久失业率不变 [1] 事件面 - 俄乌代表团举行第二轮直接谈判，冲突缓和，市场风险偏好得到修复 [1] 各类资产表现及展望 美股 - 短期：以震荡上行为主，一是中美通话为谈判分水岭，积极和谈信号为美股上涨提供想象空间；二是“软+硬”经济数据好转，将边际提振美股情绪 [2] - 中长期：有望回归由经济基本面和企业盈利韧性主导的轨道，一是通胀下行、失业率上升可能增强美联储年内降息预期，退出QT改善流动性环境；二是特朗普下半年或释放政策好消息；三是美国宏观经济数据有韧性，企业和地产投资支撑经济 [2] 美债 - 短期：非农就业好于预期压制降息预期，长端利率上行10bp，短期内长端美债利率上行风险>下行风险，处于高波动状态，临近债务上限“X - date”前后，长端利率有突破5%的可能性 [2] - 中长期：倾向于下行，一是对美国财政的忧虑推高期限溢价，后续债务忧虑叙事推高的美债利率终将回调；二是美联储Q3仍有降息概率；三是贸易谈判不确定性逐步缓释 [3] 港股 - 本周恒生科技上涨2.3%，恒指上涨2.2%，短期内以震荡为主，突破前高需新的催化，一是关税谈判有变数；二是美股反弹影响外资关注中国资产；三是港股反弹需增量资金和持续政策刺激 [6] 黄金 - 全球主要12支黄金ETF中7支增持，3支减持，机构与散户边际小幅增持黄金 [6] 全球资金 - 全球股票ETF净流入放缓，债券净流入加速，资金向欧洲、日本和韩国流入，中国和美国净流出；全球股票ETF行业类别中，净流入行业Top3为工业、可选消费和通信，净流出行业Top3为医疗保健、金融和公用事业 [6] 下周重点关注 - 6月11日美国通胀数据；6月8 - 13日何立峰访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议；6月10 - 14日苹果公司举行年度全球开发者大会 [6] 全球市场数据表现 股市 - 本周发达市场上涨1.3%，新兴市场上涨2.2%，纳指领涨2.2%，标普及道指分别上涨1.5%、1.2% [5] 债市 - 10年期美债利率本周涨10bp，年初至今-7bp [10] 汇市 - 美元指数本周跌0.2%，年初至今-8.6% [10] 商品 - 黄金本周涨0.5%，年初至今26.1%；原油本周涨6.5%，年初至今-9.7%；铜本周涨1.8%，年初至今10.3% [10] 全球央行官员表态 - 多位联储官员对经济、通胀和货币政策发表看法，强调关注关税对通胀的影响，货币政策需平衡多重目标和风险 [12] 港股相关情况 估值和盈利 - 展示了港股市盈率、远期12个月EPS等数据 [17] 资金流向 - 南下资金净流入减缓，流入板块集中在非必需性消费和金融 [19] ETF净流向情况 全球ETF - 本周全球股票ETF净流入79.39亿美元，债券ETF净流入118.29亿美元；成长ETF净流入13.11亿美元，价值ETF净流入19.8亿美元 [26] 美国ETF - 美国（股+债）ETF合计流量净流入60.58亿美元，其中股票ETF净流入0.23亿美元，债券ETF净流入60.35亿美元 [34]