报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业投资评级为推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 关注风电三条投资主线，一是国内海风储备项目多且有政策护航，看好25年海风项目集中开工和高价值量订单招标启动；二是24年陆风招标多，看好主机厂及零部件量利齐增；三是海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海。建议关注明阳智能、东方电缆等公司[8][40] 根据相关目录分别进行总结 招标量 - 1 - 5月风机招标40.2GW，同比+14.5%，其中海/陆分别招标3.6/36.6GW，同比+5.5%/+15.5%；5月风电招标7.9GW，同/环比-0.3%/-31.3%，海风招标0.5GW，陆风招标7.4GW，同/环比+4%/-32.7% [8][11] - 1 - 5月国家能源招标6GW位列首位，2025年1 - 5月风电招标项目涉及业主46家，前三名国家能源/国家电投/大唐招标规模为6/6/5.5GW，占比15%/15%/13.6%；5月18家启动招标，前三名国家电投/大唐/华润招标规模为2.6/0.9/0.7GW，占比32.5%/11.3%/8.8% [11] - 2025年1 - 5月，送出缆/场内缆分别招标5.2GW/3.6GW；5月河北唐山乐亭月坨岛海风一期（304MW）启动送出及场内缆招标，广东汕尾红海湾六(500MW)启动送出缆招标 [8][14] 中标量 - 1 - 5月风电中标39.5GW，同比+8.8%，其中海/陆分别为4.3/35.2GW，同比+48.5%/+5.4%；5月风电中标8.1GW，同/环比-43.4%/-38.4%，海风1GW，同/环比+375%/-66.1%，陆风7.2GW，同/环比-49.3%/-31% [8][19] - 1 - 5月整机商金风/运达/中车/明阳位列前四，中标规模分别为6.7/5.9/5.7/5GW，占比16.9%/14.9%/14.3%/12.7%；海风方面中车/海装/金风/明阳中标量位列前四，陆风方面金风/运达/中车/明阳中标量位列前四 [20] - 1 - 5月“三北地区”陆风项目占比68%，中标海风项目位于广东/辽宁/河北/浙江；5月中标三北地区项目5.3GW，占比73.3%，以新疆为首规模1.7GW；5月中标海风项目位于广东/河北，分别为0.7/0.3GW [30] - 5月福建/河北0.7/0.5GW海风项目海缆开标，2025年1 - 5月，送出缆/场内缆分别中标4.3GW/1.9GW [8][34] 中标价 - 5月海/陆风均价分别为2568/1558元/kW，陆风加权中标均价环比-0.6%，海风加权中标均价环比-1.4% [35][39] - 陆风方面，2025年1 - 5月大部分主机厂中标均价超1500元/kW，联合/金风标均价较高，分别为1719/1622元/kW；海风方面，明阳/中车/金风中标均价分别为2792/2626/2625元/kW [39] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |东方电缆|47.68|2.29|2.94|3.65|20.81|16.24|13.07|4.06|推荐| |中天科技|13.29|1.04|1.17|1.29|12.78|11.37|10.33|1.19|推荐| |明阳智能|10.18|0.71|0.94|1.16|14.32|10.85|8.78|0.89|强推| |时代新材|11.54|0.92|1.09|1.32|12.52|10.61|8.75|1.40|推荐| [4]