报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期豆粕外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大多空交织；油脂预期震荡；白糖后市价格走弱可能性偏大；棉花预计短线延续震荡；鸡蛋本周蛋价稳弱盘面近月挤升水；生猪短期偏弱近月弱震荡远月等待逢高抛空[2][3][5][8][11][15][17][18][20][21] 各目录总结 大豆/粕类 - 周五美豆小幅上涨，中美接触带来贸易乐观情绪且美豆局部干旱助力；周末国内豆粕现货稳定或略涨，供应宽松成交较弱开机率高，后续大豆、豆粕库存预计累库，油厂库存压力后移[2] - 美豆产区未来两周降雨偏好但部分地区偏少；巴西升贴水近期上调，大豆到港成本小幅上涨，后期升贴水可能仍上行但受巴西大豆销售进度偏慢抑制；25/26年度美豆面积下降，总产量易下调，新年度若无宏观走弱可能震荡筑底，走出底部需多因素进一步驱动[3] - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后修复；USDA月报出口及国内消费预估稳定，美豆交易重点在产量，后期产量因面积下降易下调形成利多；国内豆粕供应压力增大，但库存因前期开机延迟处于低位，压力未充分兑现；建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况[5] 油脂 - 2025年5月前31日马来西亚棕榈油产量增加3.53%，出口量预计增加17.9%；6月1 - 5日产量增加19.09%；马棕5月高频数据预示库存小幅累积，但印尼、印度、中国棕榈油库存低有支撑，上周印度降低棕榈油进口关税利于出口；中期若产量快速恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则低于预期大幅下跌；国内现货基差震荡小幅回落[6][7] - 利空因素有原油中枢下行抑制油脂估值、棕榈油产量恢复明显、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于棕榈油出口，产地报价有支撑；预期油脂震荡[8] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖9月合约收盘价报5735元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，或0.09%；广西制糖集团报价6090 - 6160元/吨持平，云南制糖集团报价5860 - 5900元/吨持平，加工糖厂主流报价区间6330 - 6400元/吨，下跌0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差355元/吨；5月巴西出口食糖255万吨，同比减少55万吨，对中国出口52万吨，同比增加42万吨；截至6月4日当周，巴西对中国食糖出口待运量为0万吨，环比上周持平，在途量为28.71万吨，环比上周持平[10] - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌后基差糖流入市场，外盘价格下跌进口利润窗口打开，未来进口供应增加，后市糖价走弱可能性偏大[11] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格反弹，郑棉9月合约收盘价报13360元/吨，较前一交易日上涨115元/吨，或0.87%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14350元/吨，较上个交易日上涨10元/吨，基差990元/吨；截至6月6日当周纺纱厂开机率为74%，环比前一周减少0.3个百分点，织布厂开机率为42.1%，环比前一周减少0.2个百分点，全国棉花周度商业库存321万吨，同比去年减少4万吨[13] - 基本面旺季已过但下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口基本关闭使棉花库存持续去化，基本面边际好转；整体商品市场受中美双方元首通话影响短线文华商品指数反弹但未摆脱下行趋势；预计短线棉价延续震荡走势[15] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部偏弱，北京现货落0.06元至2.87元/斤，黑山落0.1元至2.4元/斤，馆陶持平于2.58元/斤，供应量充足，小蛋压力略大，下游受高温天气影响拿货谨慎，储备冷库蛋现象增多，预计本周蛋价稳弱波动空间不大[17] - 淘鸡持续放量，鸡龄下滑，但大幅淘汰初始阶段且老鸡占比不高，难对冲新增开产压力，理论供应仍增；消费端全国湿热增多，下游快速走货囤货情绪减弱；现货弱稳持续，盘面近月挤升水，逢高抛空，持仓过大留意远月下方支撑[18] 生猪 - 周末国内猪价主流下跌，局部上涨，河南均价涨0.03元至13.99元/公斤，四川均价落0.13元至13.74元/公斤，养殖集团出栏多，生猪供应充沛，气温上升终端需求欠佳，预计短期猪价偏弱[20] - 天热养殖端降重积极，二育入场少，散户栏位下降，市场累库结束，现货偏弱近月跟跌但贴水跌幅有限，弱震荡；近端释放产能助远端企稳，后期新一轮矛盾待积累，远月等待逢高抛空[21]