报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 本周就业报告显示美国经济数据仍较稳健，但预计未来几个月经济数据将走弱，不过市场对经济增长的定价存在上行和下行风险 [2][5] - 标普500本周回升至6000点，距离历史高点仅低2%，未来12个月回报预测为+8%，目标点位6500 [3] - 市场对经济增长的定价存在乐观预期，但也有因素表明市场实际定价的增长前景略低于周期性股与防御性股表现所反映的情况 [2] 各部分总结 经济数据与市场表现 - 5月非农就业人数增加13.9万，失业率稳定在4.2%，支付公司数据显示消费者支出活动健康，支撑了股市反弹 [2][4] - 高盛经济学家预计今年下半年关税负面影响将拖累美国经济增长，2025年第四季度实际GDP环比年化增速将降至0.4%，但2026年第四季度将反弹至2.0% [2][5] 市场对经济增长的定价 - 股市行业轮动显示投资者对经济增长持乐观预期，周期性股与防御性股表现反映出约2%的美国实际GDP增长环境，但高盛经济学家预计未来四个季度实际GDP增长约为1% [2][6] - 有三个原因使市场能够应对经济数据走弱的潜在不利因素：软数据已先于硬数据走弱并可能开始回升；投资者可能着眼于2026年经济反弹；市场实际定价的增长前景略低于周期性股与防御性股表现所反映的情况 [2] 行业表现与投资组合 - 周期性行业和防御性行业各成分股年初至今有不同表现，行业中性的经济敏感篮子显示出的增长乐观程度低于周期性股与防御性股表现 [23][25][26] - 对Dual Beta篮子（GSTHBETA）、高经营杠杆篮子（GSTHOPHI）和低经营杠杆篮子（GSTHOPLO）进行了重新平衡 [2] 收益与回报预测 - 高盛对标准普尔500指数的收益和回报进行了预测，预计2025年调整后每股收益为262美元，2026年为280美元；目标价2025年底为6100，未来12个月为6500 [44][46] 市场指标分析 - 包括市场广度、集中度、相关性、波动性、IPO活跃度、共同基金表现、收益增长、估值等指标的分析，展示了市场的多方面特征和趋势 [63][74][84] 行业板块分析 - 各行业板块在周度、月度、季度、年度和年初至今等不同时间段有不同的回报表现，部分行业如公用事业、消费必需品、软件与服务等被给予高配建议 [95] - 各行业板块对收益的贡献和收益增长情况不同，且各行业板块的市盈率估值相对于历史水平也有不同表现 [97] 主题篮子与因素分析 - 展示了多个高盛研究篮子的近期表现，包括宏观、地理销售、基本面、资金用途、所有权等不同主题 [100] - 分析了一些股权因素的表现和估值情况，如动量、价值、增长等因素 [102] 全球宏观研究预测 - 高盛对全球多种资产进行了预测，包括股票指数、利率、企业债券、货币、大宗商品等 [106]