报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上半年国补资金消耗预计达2100亿左右占总规模70%，多地调整补贴政策，核心逻辑是优化资源配置、提升资金效率、引导行业高质量发展 [2][3] - 年初至今家电社零高增，内需增长确定，外需新兴市场景气拉动出口，建议关注白电、黑电、清洁电器板块 [7] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 截至5月31日国补资金消耗1550 - 1650亿，6月预计消耗500亿，合计约2100亿占总规模70% [2][13] - 自2025年5月多地实施“限额模式”，部分地区暂停补贴，如广东佛山、甘肃肃州、辽宁营口等地 [2][14] - 政策调整原因是资金规模与消费需求错配、“一刀切”分配机制不适应差异化需求 [2][14] - 政策调整体现为补贴模式升级、资金拨付机制优化、线上监管强化、价格体系修复 [3] 行业重点数据跟踪 市场及板块行情回顾 - 本周沪深300指数+0.88%，申万家电指数 - 1.4% [4] - 本周涨幅前三为春光科技（+28.64%）、倍轻松（+21.17%）、禾盛新材（+15.81%）；跌幅前三为美的集团（ - 4.25%）、海信视像（ - 3.98%）、老板电器（ - 3.74%） [4] 原材料价格跟踪 - 本周（6/02 - 6/06）铜价指数+1.45%，铝价指数 - 0.80%，冷轧板卷指数+0.51%，中国塑料城价格指数 - 0.12% [4] 汇率及海运价格跟踪 - 截至2025年6月06日，美元兑人民币汇率中间价报7.19，周涨幅 - 0.14%，年初至今 - 0.11% [4] - 近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+3.34% [4] 房地产数据跟踪 - 2025年4月，住宅新开/施工/竣工/销售全国累计面积分别为13163.98/431936.75/11424.29/23853.23万平方米，分别同比 - 22.6%/ - 10.1%/ - 16.9%/ - 2.7% [5] 重点公司公告及行业动态 重点公司公告 - 荣泰健康参与认购股权投资基金，认缴3000万元，持股6% [34] - 华翔股份因可转债转股，股东持股比例由56.92%降至55.98% [34] - *ST高斯控股股东变更为潍坊国金，占总股本23.84% [37] 行业动态 - 截至5月31日，2025年消费品以旧换新5大品类带动销售额1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份 [38] - 市场监管总局拟推新规强化网络销售重点工业产品质量安全监督管理 [38] - 2025年6月5日公布《智慧健康养老产品及服务推广目录(2024年版)》 [39] 投资建议 - 抓内需+补贴主线，关注格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电 [7][40] - 布局黑电板块，关注海信视像、TCL电子 [7][40] - 把握清洁电器赛道，关注科沃斯、石头科技 [7][40]