证券研究报告 | 2025年06月09日 交通运输行业 6 月投资策略 优于大市 无人物流车助力快递末端降本增效，美线抢运带动集运运价反弹 航运：本周油运表现明显分化，原油小船的运价大幅上涨带动运价指数整体 上涨，但是 VLCC 运价大幅下挫，成品油运价亦压力较大，其背后的原因在 于伊朗局势和俄乌局势的持续变化。伊朗方面，如伊核协议破裂，合规白油 运输需求可能减少，因此导致 VLCC 船东信心受挫，而俄乌矛盾的升级则提 升了小船的活跃度，成品油则受到美库存数据的压制而表现不佳。往后看， VLCC2025 年新交付运力占存量运力比仅 0.5%，我们认为需求侧的边际变化 有望对运价形成乘数效应推动，我们维持 2025 年行业运价中枢抬升的观点， 继续推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油。集运方面，受到中美达成 90 天关税减免协议影响，美国企业迅速重启供应链，进口商急于处理前期积压 的订单，订舱需求大幅提升，而此前受到关税抑制，航商普遍在美线上配置 的运力较低，调配需要一定时间，形成了明显的供需缺口，美线运价大幅提 升，带动南美运价同步提升。且由于当前美国港口有一定效率压力，导致美 线再度出现"虹吸"效应，欧线和 ...