报告行业投资评级 - 交通运输行业评级为优于大市，维持该评级 [1][3] 报告的核心观点 - 无人物流车助力快递末端降本增效，美线抢运带动集运运价反弹 [1] 各部分总结 本周回顾 - A股市场震荡上行，申万交运指数跑输沪深300指数1.42pct [11] - 交运子板块中快递板块表现较好，个股涨幅前五为嘉诚国际、密尔克卫等，跌幅前五为德邦股份、锦江在线等 [11] 分板块投资观点更新 航运板块 - 油运方面，本周超大型油轮和成品油轮运价分化，BDTI提升3.1%，VLCC运价回落，BCTI下降10.3%，维持2025年行业运价中枢抬升观点，建议逢低配置 [20] - 集运方面，本周即期运价大涨，美线货量回补致供需错配，运价提升，持续性取决于美国港口及内陆物流效率，中长期行业盈利能力或承压，建议关注中远海控α机会 [26] - 散货方面，BDI环比上涨15.2%，散货运价中长期或维持高波动性，不乏上行机会，建议关注 [37] 航空板块 - 行业进入淡季，上周整体和国内客运航班量环比下滑，国际客运航班量环比提升，近期国际油价低于去年同期，航空收益水平持续改善 [40] - 一季度航空公司整体业绩承压，预计2025年我国民航客运量中高个位数增长，运力供给中低个位数增长，推荐中国国航等航司 [42] 快递板块 - 无人物流车进入规模化商用，顺丰和中通有望各引进几千辆，可打开降本空间，顺丰降本效果或更明显 [47] - 4月行业件量同比增速19.1%，圆通等单票收入环比下滑，顺丰件量增速30%跑赢行业 [50] - 快递行业需求韧性强，竞争格局向好，推荐顺丰控股等，关注韵达股份 [51] 铁路公路板块 - 2025年4月铁路客货运量同比增长，1 - 4月公路客运量同比下滑0.3%，货运量同比增长5.0% [64] 物流板块 - 德邦股份一季度业绩低于预期，全年收入增速目标10%左右，利润争取正增长 [65] - 东航物流是航空货运领军者，应对中美关税政策调整，计划引进4架全货机，货量有望正增长 [66] 投资建议 - 看好经营稳健、风险可控且有望带来稳定收益的价值龙头，推荐顺丰控股、中通快递等多家公司 [71]