报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属整体继续震荡运行，各金属品种受宏观因素、供需关系等影响呈现不同走势 [3][4] 各金属品种情况总结 铜 - 走势状态：高位震荡 [3] - 行情观点：关税对铜价影响提升，中美元首通话带来利多预期，铜价偏强但振幅扩大；基本面国内硫酸市场上行，炼厂生产维持，精铜产量高位，但供应端扰动及低TC支撑铜价；社会库存低位企稳，消费下滑，炼厂考虑出口；高升水、高月差转弱，下游消费转淡，基本面支撑减弱，上行空间受限，库存低位、供应扰动使下跌空间也有限，沪铜近期或维持震荡格局 [3] - 操作建议：区间交易，参考区间77500 - 79500 [3] 铝 - 走势状态：延续偏弱震荡 [3] - 行情观点：几内亚矿端扰动未冲击当下铝土矿供应宽松局面，影响7月体现；氧化铝运行产能增加，库存减少；电解铝运行产能持平，部分地区铝企复产；需求端下游加工龙头企业开工率下降，光伏抢装机退坡和淡季到来，开工率走弱；库存方面铝锭、铝棒社库去化；美国经济数据走弱，钢铝关税提高，光伏抢装机退坡和淡季影响将显现，短期铝价预计偏弱运行 [3] - 操作建议：持空 [3] 氧化铝 - 走势状态：冲高回落 [3] - 行情观点：几内亚矿端扰动未体现到氧化铝生产，但影响不可忽视；随着检修式减产产能复产及新产能释放，氧化铝运行产能逐步回升 [3] - 操作建议：逢低布局多单 [3] 锌 - 走势状态：保持震荡 [3] - 行情观点：宏观面特朗普宣布钢铝关税提升，美国制造业PMI萎缩，非农数据不佳，国内财新制造业PMI跌至萎缩区间；供给端内外锌矿加工费涨势持续，锌锭供应宽松；传统消费旺季已过，下游采购需求减淡，基本面支撑不足；锌锭社会库存累库，对锌价支撑减弱，预计沪锌偏弱震荡 [3] - 操作建议：区间交易，参考区间22000 - 23000 [3] 铅 - 走势状态：震荡偏弱 [3] - 行情观点：供应方面LME和COME铅库存减少，上期所铅库存增加；需求方面铅精矿价格下跌，现货铅价上涨，废旧电瓶回收价下跌，炼企接货意愿不强，下游蓄企出货稳定，市场整体消费不佳，预计盘面维持震荡局面，关注中美经贸磋商机制首次会议结果 [3] - 操作建议：区间交易，参考区间16200 - 17000 [3] 镍 - 走势状态：企稳回升 [3] - 行情观点：宏观面与锌类似；镍矿方面印尼价格维稳，苏拉威西矿区降雨影响供应紧缺，菲律宾天气影响减弱装船效率回升，下游铁厂成本倒挂采购压价，镍矿价格波动有限；精炼镍产业过剩格局仍存，内外价差驱动有限；镍铁成本支撑仍存，但节后不锈钢市场平淡，主流钢厂对原材料价格接受意愿不高，镍生铁价格承压；不锈钢进入传统消费淡季，下游仅维持刚需采购，企业成本倒挂，减产后供给仍处高位，社会库存高企；硫酸镍原料端成本推涨价格偏强，但下游三元对高价接受程度不高，需求维持弱势，镍成本坚挺下行空间有限，但中长期产业供给过剩，预计偏弱震荡运行 [3] - 操作建议：区间交易，主力合约参考运行区间118000 - 125000元/吨；不锈钢建议区间交易，主力合约参考运行区间12500 - 13000元/吨 [3] 锡 - 走势状态：探底回升 [4] - 行情观点：原料供应偏紧，价格延续震荡；5月国内精锡产量环比和同比均减少，4月锡精矿进口同比增加，印尼4月出口精炼锡环比下降、同比增加；消费端半导体行业中下游有望复苏，4月国内集成电路产量同比增速为4%；国内外交易所库存及国内社会库存中等水平且较上周减少；锡矿供需缺口趋于改善，但供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，需关注关税政策对下游消费预期的影响 [4] - 操作建议：区间交易，参考沪锡07合约运行区间25.5 - 27.5万元/吨，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [4] 工业硅 - 走势状态：低位企稳，下行趋势暂未变 [4] - 行情观点：周度产量增加，厂库和三大港口库存增加，SMM社会库存减少；电价下行成本下降；周内开炉减少，部分地区企业开炉减少或投复产受限；多晶硅产量减少，工厂库存增加，西南地区企业投复产情况不一，整体排产预计小幅增加；光伏产业链抢装机结束，硅片、电池片、组件环节排产预计下降；有机硅产量增加，市场需求疲软，企业以价换量；再生铝合金和原生铝合金龙头企业开工率有不同表现；受煤价上行提振价格反弹，但西南地区投复产压力下，价格预计偏弱运行 [4] - 操作建议：观望 [4] 碳酸锂 - 走势状态：低位企稳，下行趋势暂未变 [4] - 行情观点：供应有所修复，价格延续震荡；5月国内碳酸锂产量环比增加，近期锂盐厂稳定生产，4月锂精矿和锂盐进口量增加，预计后续南美锂盐进口量保持高位；需求端储能和电动车终端需求较好，但美国对等关税政策对锂电池出口有负面影响，二季度有储能电芯抢出口需求；盐湖产量增加，矿石提锂企业减产，整体供应稳定，5月正极厂商排产环比小幅增加；生产端集中投产供应压力大，现货供应趋于宽松，下游电池库存累库，电池厂长协客供比例提高，预计价格仍然承压，供强需弱局面未改善，价格延续偏弱震荡 [4] - 操作建议：待价格反弹至高位后持逢高沽空思路，持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况 [4] 宏观热点总结 当周宏观重要经济数据 - 涉及欧元区、美国、中国等多地5月制造业、服务业PMI，调和CPI，就业人数变动，失业率等数据，部分数据有预期值、公布值和前值对比 [14] 中国经济数据及政策 - 5月官方制造业PMI回升至49.5，非制造业延续扩张，综合PMI产出指数上升，表明企业生产经营活动总体继续保持扩张 [15] - 工信部将加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度，维护公平有序市场环境 [16] - 5月财新制造业PMI降至48.3，为2024年10月来首次跌至临界点以下，美国加征关税影响延续，制造业供给和需求下降，但企业预期改善 [17] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，中方坚决拒绝无理指责，指出美方在会谈后新增多项对华歧视性限制措施 [18] 美国经济数据及政策 - 特朗普宣布6月4日钢铝关税从25%提高至50%，自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效，从英国进口的钢铝关税仍维持25%，7月9日起美方可根据相关条款调整关税税率和制定进口配额 [19] - 5月ISM制造业PMI连续三个月萎缩，指数为48.5，不及预期和前值，订单量连续四个月萎缩，进口指数创2009年以来新低，出口指数创五年新低，物价支付指数仍高企 [20] - 5月非农新增13.9万创2月以来新低，略高于市场预期，但前两个月就业数据合计下调9.5万人，失业率4.2%与预期和前值持平，部分缓解市场对企业快速削减就业的担忧 [22] 欧元区经济数据 - 5月制造业PMI升至49.4，较4月改善，创下自2022年8月以来最高水平，整体仍处于收缩区间但改善趋势明显，德国制造业产出连续三个月增长，法国制造业进一步复苏，意大利制造业有改善迹象，有望实现全面复苏 [21] 下周宏观重要经济数据日历 - 列出6月9 - 15日当周中国、美国多项经济数据的预测值和前值 [24]