报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 创新药投资热度高企，持续把握真创新和稳健高股息主线，看好国产创新药发展前景，建议关注益方生物 - U、泽璟制药 - U、荣昌生物（A + H）、信立泰等；考虑降息降准政策，业绩稳健增长、具备高股息特征的龙头药企具备较强投资吸引力，建议关注华特达因、济川药业等 [2][23][24] - 2025 年年度投资策略需从支付视角，基于院内支付、自费支付、海外支付三种付费渠道进行梳理，看好院内政策支持、人民群众需求扩容、出海周期上行三大方向，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周医药生物板块表现一般，医药生物指数上涨 1.13%，跑赢沪深 300 指数 0.25pp，跑输创业板综指 1.53pp，在 31 个子行业中排名第 17；港股恒生医疗健康指数收涨 6.1%，跑赢恒生国企指数 3.76pp [1][18] - A 股涨幅最大的是原料药，上涨 2.89%；涨幅最小的是其他生物制品，上涨 0.03% [11] 本周观点 - 随着 ASCO 年会召开和落幕，以及国内药企斩获大额全球授权交易，二级市场反响热烈，持续看好国产创新药发展前景，建议关注益方生物 - U、泽璟制药 - U、荣昌生物（A + H）、信立泰等 [23] - 国内外宏观环境复杂，贸易形势紧张，我国推出“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，业绩稳健增长、具备高股息特征的龙头药企有投资吸引力，梳理了 AH 医药高股息相关标的，建议关注华特达因、济川药业等 [24] 公司公告更新 - 智飞生物 15 价肺炎球菌结合疫苗申请生产注册获得受理；舒泰神注射用 STSP - 0601 纳入优先审评程序等多家公司有相关公告 [31] 上市公司研发进度更新 - 恒瑞医药的 HRS - 4508 片的 IND 申请新进承办；和黄医药的 HMPL - 306、翰森制药的 HS - 10374 正在进行三期临床；翰森制药的 HS - 10506、康诺亚生物的 CM518D1 正在进行一期临床 [32] 重要数据库更新 - 24M1 - M4 医院总诊疗呈现较快恢复，累计总诊疗人次数 14.83 亿人，同比增长 13.29% [35] - 2025M1 - M2 基本医保收入为 5464 亿元，支出达 3305 亿元，25M2 基本医保当月收入环比减少 26.2%，支出环比减少 16.3% [45] - 4 月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定，大部分维生素原料药价格较 5 月 30 日持平，部分品种价格下降 [55][57][59] - 25M1 - 4 医药制造业收入同比 - 2.10%，营业成本和利润总额分别同比 - 0.70%、 - 3.30% [62] - 4 月整体 CPI 环比上升，医疗保健 CPI 环比上升 [74] - 上周暂无耗材带量采购 [77] 医药公司融资进度更新 - 神州细胞、奥浦迈、迈普医学董事会通过定增预案；奕瑞科技交易所审核通过定增预案；海王生物停止实施定增预案 [80] 上周重要事项公告 - 多家公司召开股东大会，华强科技、西山科技、惠泰医疗有股份解禁信息 [82][83]