报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业供需方面，5月国内锌精矿供应预计维持偏松，加工费或小幅上调；6月国内精炼锌产量预计在59万吨以上，供应明显增量；当前锌消费仍处淡季，但“以旧换新”政策有一定提振；截至6月5日，SMM七地锌锭库存增加，LME锌库存减少；国内锌锭供应好转，下游新增订单无好转，预计锌价随库存累库下行 [4] - 交易策略方面，单边建议区间偏弱震荡，逢高试空远月；套利和衍生品策略暂时观望 [4] 各目录总结 市场数据 - 涉及现货升水、主流消费地基差、绝对价与月差、沪锌成交与持仓、社会库存、保税区库存、LME库存、LME注销仓单占比、仓单、LME库存分地区等内容 [6][11][14] 基本面数据 锌矿供应情况 - 3月全球锌精矿101.84万吨，同比+2.65%，其中海外67.84万吨，同比+1.21%，中国34万吨，同比+5.59%；2025年4月SMM锌精矿产量29.77万金属吨，环比+4.53%，同比-6.62%，5月预计31.87万金属吨，环比+7.05%；5月冶炼厂月度原料库存42.1万金属吨，环比+2.66%，同比+85.46%；本周连云港锌精矿库存较上周增加2万吨至9万实物吨 [25] 锌矿进口情况 - 2025年4月锌矿砂及其精矿进口量49.47万吨，环比+37.64%，同比+72.63%；4月进口窗口偶有打开，前期锁价锌精矿陆续到港，进口量明显增加；5月初进口窗口打开且盈利可观，预计5月进口量维持高位 [33] 国内矿石总供应 - 2025年4月锌精矿国内总供应约52.03万金属吨，当月同比+16.2%；1 - 4月累计总供应184.39万金属吨，累计同比+10.92%；5月精炼锌生产企业库存可用天数27.7天，环比增加0.59天，比去年同期多10.77天 [36] 锌矿加工费情况 - 6月Zn50国产锌精矿月度加工费涨至3650元/吨，较2024年12月上调2050元/吨；Zn50进口锌精矿月度加工费涨至55美元/干吨，较2024年12月上调95美元/干吨；6月6日周度Zn50国产锌精矿加工费3600元/吨，Zn50进口锌精矿加工费45美元/干吨；当前国内矿山利润4624元/吨左右，国内冶炼厂生产亏损344元/吨左右（不含副产品收益） [39][40] 全球精锌产量 - 3月全球精炼锌产量112.19万吨，同比-3.91%，其中海外54.19万吨，同比-6.65%，中国58万吨，同比-1.19%；3月全球精炼锌需求109.82万吨，同比-0.31%；全球精炼锌过剩2.37万吨，短缺格局扭转 [43] 国内精炼锌供应情况 - 4月国内冶炼厂开工率90.84%，环比+1.38%，同比+8.58%；5月国内精炼锌产量54.94万吨，环比-1.08%，同比+2.46%，预计6月产量环比+7.43%至59.02万吨 [46][47] 锌锭进口情况 - 2025年4月精炼锌进口2.82万吨，环比+2.4%，同比-40.5%，1 - 4月累计进口量12.92万吨，累计同比-9.44%；4月精炼锌出口0.25万吨，净进口2.57万吨；6月前期检修冶炼厂复产叠加提产，前期锁价进口锌锭持续流入，预计供应增加 [49] 原料供需汇总表 - 展示了2024年1月 - 2025年4月锌精矿和精炼锌的产量、同比、净进口量、同比、总供应量、同比等数据，以及24年1 - 4月累计、25年1 - 4月累计和2024年全年累计数据 [56] 初级加工开工情况 - 涉及下游企业综合开工率、镀锌开工率、压铸合金开工率、氧化锌开工率 [57] 初级加工企业库存情况 - 包括镀锌企业、锌合金企业、氧化锌企业的原料库存和成品库存 [60][64] 地产建设数据 - 涵盖开发投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积、待售面积、100城土地成交溢价率季节性、三十大中城市商品房成交日报（一线城市、二线城市、三线城市） [68][70][74] 基建投资 - 包括基建投资主要板块走势、基础建设投资、固定资产投资完成额（电力、热力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业）、基础建设投资（不含电力） [77][81] 国内汽车 - 涉及中汽协汽车产量、中国汽车产量季节性、汽车生产结构与渗透率、传统燃油车汽车产量、新能源汽车产量、中国汽车出口季节性 [83][84] 国内白电 - 包括三大白电产量（空调、冰箱、洗衣机）当月值 [86]