报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤供应端消息多，叠加中美贸易摩擦预期降温，焦煤低位反弹带动黑色整体反弹，截至周五收盘，焦炭09合约涨2.82%至1350.5，焦煤09合约涨4.99%至778.5 [4][10] - 焦炭三轮提降落地，原料煤让利使多数焦化厂在盈亏线之上，部分因出货压力减产；终端需求走弱致铁水下滑，钢厂控制原料到货 [4][10] - 中美贸易摩擦有望降温，但双焦供应端减量不足、需求走弱，基本面未明显改善，反弹空间有限，焦煤供需宽松格局未扭转，中长期偏空 [4][10] - 策略上，前期高位空单减仓，关注反弹高点加仓机会 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 焦炭周度市场跟踪 价格 - 盘面低位反弹但空间预计有限，现货三轮提降落地，汽运费暂稳 [7][11][18] - 吕梁准一级焦等多地焦炭价格环比下降，孝义 - 日照等汽运费环比持平 [11][18] 供给 - 焦企略有减产，整体供应仍偏高 [27] - 截至6月6日，全国独立焦企全样本产能利用率75.36%，环比降0.3个百分点；焦炭日均产量66.52万吨，环比降0.27万吨 [29] - 全国247家钢厂自带焦化焦炭产能利用率87.22%，环比降0.08个百分点；焦炭日均产量47.3万吨，环比降0.04万吨 [34] 需求 - 铁水延续小幅下滑，钢厂控制原料到货，投机情绪较弱，出口利润小幅增长，建材现货日成交量下滑 [35][38] - 截至6月6日，全国247家样本钢厂高炉开工率83.56%，环比降0.31个百分点；产能利用率90.65%，环比降0.04个百分点；日均铁水产量241.8万吨，环比降0.11万吨；钢厂盈利率58.87%，环比持平 [37] 库存 - 下游降库，上游累库，总库存小幅增加 [41] - 截至6月6日，焦炭总库存环比增3.47万吨至986.96万吨，港口库存环比降3.03万吨至214.15万吨 [43] - 独立焦企全样本库存环比增15.63万吨至127.01万吨，247家样本钢厂库存环比降9.13万吨至645.80万吨 [46] 利润 - 焦企盈利微增，焦炭盘面利润小幅下滑 [51] - 全国30家独立焦企样本吨焦盈利 - 19元/吨，环比增20元；焦炭09盘面利润环比降25.85元/吨至338.45元/吨 [53] 估值 - 焦炭仓单测算价格环比下降，焦炭09小幅升水，9 - 1价差震荡运行 [54][55] - 产地至港口等仓单价环比下降，焦炭09基差环比降96.3至 - 57.44，9 - 1价差环比增6至 - 17.5 [54][57] 焦煤周度市场跟踪 价格 - 盘面低位反弹，预计空间有限，现货走弱为主 [60][63] - 晋中中硫主焦煤等多地焦煤价格环比下降 [63] 供应 - 煤矿减产增加但整体幅度有限，洗煤厂开工率下滑，蒙煤通关量维持中性偏高水平，1 - 4月进口炼焦煤同比下滑 [66][72] - 截至6月5日，全国110家样本洗煤厂开工率60.59%，环比降0.96个百分点；日均精煤产量51.45万吨，环比降0.31万吨 [71] - 2025年1 - 4月我国累计进口炼焦煤3641万吨，累计同比增速 - 3.09% [74] 库存 - 下游降库，上游累库，总库存微降 [75] - 截至6月6日，炼焦煤总库存环比降2.67万吨至2628.64万吨，矿山企业炼焦煤库存环比增7.7万吨至480.73万吨，港口库存环比增9.93万吨至313.02万吨 [77] - 洗煤厂精煤库存环比增22.99万吨至245.06万吨，独立焦企全样本库存环比降27.41万吨至818.92万吨，247家样本钢厂库存环比降15.88万吨至770.91万吨 [80] 估值 - 仓单测算价格环比下降，焦煤09贴水基本收敛至平水，9 - 1价差震荡运行 [95][96] - 甘其毛都蒙5原煤等仓单价环比下降，焦煤09基差环比降72.5至1.5，9 - 1价差环比增7.5至 - 14 [95][98][99]