行业投资评级 - 报告未明确提及具体行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 美中贸易紧张局势90天暂停后风险市场反应积极 标普500指数较上周五收盘上涨4.5% 年内回报率转正 [2] - 投资级债券利差收窄11个基点 高收益债券利差收窄超过50个基点 [2] - 市场隐含的2025年降息预期减少50个基点 2026年底前累计降息预期约100个基点 [2] - 美联储预期宽松周期的最低联邦基金利率上调约40个基点至3.34% [2] - 贸易紧张缓和降低贸易量突然停滞和失业率急剧上升的风险 但锁定低增长和顽固通胀环境 [4] - 美国经济衰退概率边际下降 维持2025年GDP增长0.7%(4季度同比)预测 [4] - PCE通胀预计年底进入3.5-4.0%区间 失业率将逐步上升 [4] - 贸易紧张缓和使经济风险偏向略高增长和略低通胀 失业率可能维持在当前水平附近 [5] - 美联储可能在今年剩余时间保持利率不变 [5] 市场影响 - 贸易紧张缓和大幅降低市场大幅回调风险 短期内不太可能重现4月低点 [9] - 信贷市场因衰退可能性降低而受益 当前信贷基本面强劲 [9] - 市场消化几次降息预期后 信贷收益率仍维持在吸引保险等收益买家的区间 [9] 经济数据预测 - 日本第三产业活动指数预计3月小幅放缓至-0.1%月环比 [10] - 中国4月工业产值预计同比增速正常化至5.8%(3月为7.7%) [11] - 中国4月零售销售增速可能放缓至5.6%同比(3月为5.9%) [11] - 中国1-4月固定资产投资增速预计放缓至4.0%同比(1-3月为4.2%) [11] - 欧元区5月消费者信心指数预计小幅回升至-16.0(前值-16.7) [12] - 英国4月CPI预计同比加速至3.5%(3月为2.6%) [14] - 美国4月成屋销售预计月环比增长2.0%至年化410万套 [19] - 美国4月新屋销售预计月环比下降4.0%至69.5万套 [20]