报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5月非农就业人数超预期，美联储政策维持独立性，4月通胀数据低于预期，近期美国经济数据有韧性，黄金价格震荡调整，就业数据超预期和通胀风险为美联储推迟降息提供空间，5月议息会议延续偏鹰立场，欧央行4月降息25基点，市场预期9月美联储降息且下调降息幅度预期，美国关税政策预期反复，市场有担忧，预计价格延续震荡调整，中期仍偏多看待，建议关注周三美国5月通胀同比数据 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国5月非农就业人数超预期，市场下调降息幅度预期，美黄金价格小幅回调，截至上周五报收3331美元/盎司，周内涨0.5%，关注上方压力位3390，下方支撑位3280 [6] - 美白银价格补涨，截至上周五周度涨幅9.2%，报收36.13美元/盎司，关注下方支撑位34.5，上方压力位37 [9] 周度观点 - 美国5月非农就业人数超预期，美联储政策独立，4月通胀数据低于预期，近期经济数据有韧性，黄金价格震荡调整，就业和通胀情况为美联储推迟降息提供空间，5月议息会议偏鹰，鲍威尔称关税或影响通胀，需形势明朗再考虑降息，欧央行4月降息25基点，市场预期9月美联储降息且下调幅度预期，美国关税政策反复，市场有担忧，预计价格延续震荡调整，中期偏多，关注周三美国5月通胀同比数据 [10] 海外宏观经济指标 未提及详细分析内容 当周重要经济数据 - 美国5月非农就业人口变动季调后13.9万，预期13万，前值14.7万 - 美国5月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.2% - 美国5月ADP就业人数变动3.7万，预期11万，前值6.2万 - 美国4月耐用品订单月率修正值 -6.3% [20] 当周重要宏观事件和政策 - 5月非农就业人数增加13.9万高于预期，失业率4.2%，平均时薪环比增0.4%高于预期和前值，通胀有上行风险，为美联储推迟降息提供空间，市场下调降息幅度预期，预计年内降息不足50基点 [21] - 欧洲央行降息25基点，暗示通胀回2%目标后宽松周期将暂停，自去年6月已降息八次，目前欧元区通胀略低于2%，总裁称处于“良好位置”，投资者认为或暂停降息 [21] - 美国和欧盟贸易谈判进展快，美国新金属关税扰全球经济增加谈判紧迫性，特朗普提高钢铁和铝进口关税措施周三生效，同日要求贸易伙伴提交方案避免7月其他惩罚性关税 [21] 库存 - 黄金comex库存本周减少20,897.20千克至1,185,582.5千克，上期所库存增加600千克至17,847千克 - 白银comex库存本周减少40,062.53千克至15,387,521.69千克，上期所库存增加51,055千克至1,117,940千克 [12][26] 基金持仓 - 截至6月3日，黄金CFTC投机基金净多持仓191,433手，较上周增加14,371手 - 白银CFTC投机基金净多持仓59,230手，较上周增加8,616手 [12][31] 本周关注重点 - 周三（6月11日）20：30，美国5月CPI年率未季调 - 周四（6月12日）20：30，美国5月PPI年率、美国截至6月7日当周初请失业金人数 - 周五（6月13日）22：00，美国6月密歇根大学消费者信心指数初值 [33]