报告行业投资评级 - 医药行业整体评级为增持，细分行业中，医药制造业和医药服务业评级均为增持 [1][3] 报告的核心观点 - 持续看好创新药，建议关注价值有望重估的仿转创 Pharma、创新管线逐步兑现且业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech 以及盈利增速拐点逐渐体现的 CXO [3] - 近期 BD 催化不断，创新药出海逻辑稳健，有望继续催化创新药行情 [3] 根据相关目录分别进行总结 持续看好创新药，同时建议关注 Pharma - 看好仿转创 Pharma，如恒瑞医药、翰森制药、科伦药业、华东医药、石药集团 [3][6] - 看好创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，如科伦博泰生物、信达生物、艾力斯、贝达药业 [3][6] - 看好盈利增速拐点逐渐体现的 CXO，如药明生物、药明康德、药明合联 [3][6] 2025 年 6 月第一周 A 股医药板块表现与大盘相当 - 2025 年 6 月第一周（2025/6/3 - 2025/6/6）上证综指和 SW 医药生物均上涨 1.1%，医药生物涨跌幅在申万一级行业中排名第 16 位 [3][9] - 生物医药板块中化学原料药(+2.9%)、化学制剂(+1.4%)、医药商业(+1.1%)表现相对较好 [3][15] - 个股涨幅前三为易明医药(+33.1%)、万邦德(+32.6%)、昂利康(+30.3%)；个股跌幅前三为华森制药(-12.4%)、迈普医学(-9.3%)、海翔药业（-7.3%） [3][18] - 截至 2025 年 6 月 6 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率 86.84% [3][20] 2025 年 6 月第一周港股医药板块表现优于大盘，美股医药板块表现与大盘相当 - 2025 年 6 月第一周（2025/6/2 - 2025/6/6）港股恒生医疗保健+4.1%，港股生物科技+5.3%，同期恒生指数+2.2% [3][21] - 港股个股涨幅前三是君圣泰医药 - B(+24%)，再鼎医药(+23%)，信达生物(+18%)；个股跌幅前三是美中嘉和(-15%)，德琪医药 - B(-13%)，加科思 - B(-12%) [3][21] - 2025 年 6 月第一周（2025/6/2 - 2025/6/6）美股标普医疗保健精选行业+1.3%，同期标普 500+1.5% [3][21] - 美股标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是 IQVIA(+9%)，查尔斯河(CHARLES RIVER)(+7%)，WEST PHARMACEUTICAL SERVICES (+7%)；跌幅前三是 KENVUE(-9%)，INSULET(-4%)，波士顿科学(BOSTON SCIENTIFIC)(-3%) [3][21]