报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - 24Q4 以来家电上市公司营收加速增长，Q1 合计营收增速近 15%；盈利受外销占比提升等影响，毛销差同比下降，但在费用优化等带动下仍延续提升趋势 [13] - 白电经营表现最优，25Q1 营收增速领先，盈利增速也领先；厨电受地产拖累营收利润下降；小家电营收增长领先但利润承压；照明及零部件板块营收业绩良好增长 [13] - 后续家电内销需求在以旧换新政策带动下增长良好，Q2 空调旺季需求或达小高峰；外销虽受美国关税扰动，但全球竞争优势突出，新兴市场需求托底外销稳健增长；盈利预计利润率小幅同比提升 [13] 根据相关目录分别进行总结 核心观点与投资建议 重点推荐 - 建议布局白电龙头，如美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电；小家电板块推荐石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份、极米科技、光峰科技；厨电板块推荐老板电器；照明及零部件板块推荐佛山照明、大元泵业 [14][15] 分板块观点与建议 - 白电看好稳健增长和高股息回报，推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电 [16] - 小家电推荐石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份 [17] - 厨电推荐老板电器 [17] 本周研究跟踪与投资思考 618 数据跟踪 - 2025 年第 1 - 22 周家电主要品类线上增速较 1 - 4 月明显提升，第 22 周厨房小家电零售额增速环比加速，如电饭煲、电蒸锅等线上零售额增长强劲 [2][18] 4 月家电内销出货增长良好，外销受关税影响有所波动 - 4 月国内主要家电品类内销出货量增长稳健，外销受关税影响；空冰内销增长稳健，洗衣机、烟灶增长较快；部分家电品类出口量下滑但幅度有限，后续出口有望恢复增长 [3][35] 4 月美国家电零售额增长稳健，库销比处于底部水平 - 4 月美国家电零售额增长平稳，零售库存规模底部平稳，库销比低于 2019 年同期及最低水平，我国家电出口有增长潜力 [4][40] 重点数据跟踪 市场表现回顾 - 本周家电板块 -1.79%，沪深 300 指数 +0.88%，周相对收益 -2.67% [43] 原材料价格跟踪 - 本周 LME3 个月铜、铝价格分别周度环比 +1.6%、 -0.3% 至 9713/2440.5 美元/吨；冷轧板价格周环比 +2.8% 至 3640 元/吨 [44][46] 海运及天然气价格跟踪 - 本周出口集运指数美西线周环比 +9.63%、美东线 +4.13%、欧洲线 +1.56%；海外天然气价格周环比 +1.8% 至 2.85 美元/百万英热单位 [59] 家电公司公告与行业动态 公司公告 - 石头科技筹划发行 H 股股票并在香港联交所上市 [60] 行业动态 - 4 月烟灶市场增速同比持平，内销增长 7.3%，出口下滑 2.2% [61] - 4 月中国家用空调出口量增长 14.5%，销售额增长 14.4%，区域市场表现分化 [63] - 618 促销前三周彩电线上市场累计销量同比增长 32.1%，销额规模同比增长 34.2% [62] 重点标的盈利预测 - 报告给出了美的集团、格力电器等多家公司的投资评级、收盘价、总市值、EPS、PE、PB 等盈利预测数据 [65]