报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走强，持仓量减少，现货贴水，基差走强；国际就业增长放缓或为美联储推迟降息提供政策空间，国内基建投资向好但扩大有效投资动能待释放；基本面供给充足、需求略收敛，期权市场情绪渐均衡，隐含波动率略升；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,910元/吨，环比降20元；LME3个月铜收盘价9,719美元/吨，环比升26美元；主力合约隔月价差120元/吨，环比升10元；主力合约持仓量202,306手，环比降1,812手；期货前20名持仓-3,406手，环比降6,378手；LME铜库存132,400吨，环比降5,600吨；上期所库存阴极铜107,404吨，环比升1,613吨；LME铜注销仓单67,800吨，环比降10,000吨；上期所仓单阴极铜34,242吨，环比降2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜和长江有色市场1铜现货价均为78,875元/吨，环比持平；上海电解铜CIF（提单）70美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价40.5美元/吨，环比升3.5美元；CU主力合约基差 -35元/吨，环比升20元；LME铜升贴水（0 - 3）69.84美元/吨，环比降23.31美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿292.44万吨，环比升53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -43.29美元/千吨，环比升0.27美元；铜精矿江西69,170元/金属吨，环比升510元；铜精矿云南69,870元/金属吨，环比升510元；粗铜南方加工费800元/吨，环比持平；粗铜北方加工费750元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比升0.60万吨；未锻轧铜及铜材进口量427,000吨，环比降13,000吨；铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55,540元/吨，环比升300元；硫酸（98%）江西铜业出厂价570元/吨，环比升30元；废铜2铜（94 - 96%）上海67,150元/吨，环比升300元 [2] 下游及应用 - 铜材产量208.10万吨，环比降4.42万吨；电网基本建设投资完成额累计值1,408.16亿元，环比升451.95亿元；房地产开发投资完成额累计值27,729.57亿元，环比升7,825.40亿元；集成电路当月产量4,167,000万块，环比降30,199.90万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率10.04%，环比升0.01%；40日历史波动率15.30%，环比降0.06%；当月平值IV隐含波动率12.58%，环比升0.0117%；平值期权购沽比0.94，环比升0.1413 [2] 行业消息 - 美联储官员对降息、监管评级等发表观点；中欧电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段；美国5月就业增长放缓，特朗普施压美联储降息；4月美国进口额环比降16.3%；5月全球制造业采购经理指数49.2%，较上月升0.1个百分点，亚洲重回扩张区间，美洲、非洲和欧洲在收缩区间 [2] 观点总结 - 沪铜基本面供给充足、需求略收敛，期权市场情绪渐均衡，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险 [2]