报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周烧碱跌幅较大，一是交易逻辑转换，7月后格局转差预期强化，二是受电费影响；但短期近端现货压力不明显，6月矛盾不大，后续检修多，现货不具备持续下挫基础 [7] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2300 - 2600，当前波动率（20日滚动）为25.84%，当前波动率历史百分位（3年）为63.9% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌，多现货敞口，可做空烧碱期货SH2509锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650；也可卖出看涨期权SH509C2600收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按需采购，空现货敞口，可买入烧碱期货SH2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2300 - 2350；也可卖出看跌期权SH509P2200收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 60 [3] 核心矛盾 - 短期基本面不弱，现货端无明显压力；中长期有投产压力，格局转差，预期偏弱 [4] 利多解读 - 基本面短期无明显压力，6月检修多，需求端氧化铝利润改善，非铝抢出口改善 [5] 利空解读 - 中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [6] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2327|2315|12|0.52%| |烧碱09合约|2335|2332|3|0.13%| |烧碱01合约|2268|2259|9|0.4%| |月差（5 - 9）|-8|-17|9|| |月差（9 - 1）|67|73|-6|| |月差（1 - 5）|-59|-56|-3|| |05合约基差（山东金岭）|454.25|466.25|-12|| |09合约基差（山东金岭）|446.25|449.25|-3|| |01合约基差（山东金岭）|513.25|522.25|-9|| [7] 液碱/片碱现货情况 32碱 - 出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2656|2781|-125|-4.5%| |山东|海化|2875|2875|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3187.5|3187.5|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3481|3481|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [8] 50碱 - 出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2640|2740|-100|-3.7%| |山东|鲁泰|2800|2800|0|0.0%| |陕西|北元|3420|3420|0|0.0%| [8] 片碱市场价 |地区|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3350|3350|0|0.0%| |华北|3524|3524|0|0.0%| |西南|3620|3620|0|0.0%| |华中|3620|3620|0|0.0%| |华东|3670|3670|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%| [8] 烧碱牌号/区域价差 | |2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|-16|-41|25| |江苏49碱 - 32碱|20|20|0| |江苏48碱 - 32碱|104|104|0| |西北99碱 - 50碱|433|433|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|220|200|20| |50碱（广东 - 山东）|530|520|10| [9]