报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪好转，铁合金有反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，长期走势仍弱；前期高库存利空减弱，供应端低位，维持去库趋势；本周宁夏电价下调，南方丰水期到来，成本端有下移预期，叠加黑色需求淡季负反馈预期，预计铁合金偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率16.97%，当前波动率历史百分位41.8% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率25.60%，当前波动率历史百分位66.0% [2] 铁合金套保 - 库存管理：产成品库存偏高担心下跌，现货敞口为多，策略是做空铁合金期货锁定利润弥补成本，套保工具为SF2509、SM2509，卖方，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买方，套保比例25%，建议入场区间SF为5300 - 5400、SM为5300 - 5400 [2] 利多解读 硅铁 - 钢厂盈利率高位维持高铁水，对硅铁需求有支撑 [7] - 硅铁持续下跌，低估值有反弹可能 [7] - 硅铁总库存呈去库趋势 [7] 硅锰 - 政府对高耗能行业管控严，硅锰行业或进行产业结构调整和升级 [5] - 硅锰总库存呈去库趋势 [8] - 硅锰持续下跌，低估值有反弹可能 [8] 利空解读 硅铁 - 动力煤港口库存高位，煤炭系弱势，电价成本有下降空间，本周宁夏铁合金电价跌破4毛至0.395元/度 [9] - 供应端硅铁生产企业周度开工率32.78%，环比上周+2.32%，周度产量9.73万吨，环比+14.61% [9] 硅锰 - 长期房地产市场低迷，黑色板块回落，钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求疲弱 [10] - 硅锰生产企业周度开工率35.03%，环比+0.26%，周度产量17.18万吨，环比+1.15% [10] 硅铁日度数据 - 2025年6月9日，硅铁基差（宁夏）346，较6月6日+62，较5月30日+68 [10] - 硅铁01 - 05为 - 42，较6月6日 - 26，较5月30日+16 [10] - 硅铁05 - 09为38，较6月6日+20，较5月30日 - 50 [10] - 硅铁09 - 01为4，较6月6日+6，较5月30日+34 [10] - 硅铁现货多地价格有不同程度下降，仓单15462，较6月6日 - 114，较5月30日 - 1291 [10] 硅锰日度数据 - 2025年6月9日，硅锰基差（内蒙古）262，较6月6日 - 6，较5月30日 - 58 [10] - 硅锰01 - 05为 - 44，较6月6日持平，较5月30日 - 6 [10] - 硅锰05 - 09为76，较6月6日+8，较5月30日 - 2 [10] - 硅锰09 - 01为 - 32，较6月6日 - 8，较5月30日+8 [10] - 双硅价差 - 434，较6月6日 - 148，较5月30日 - 226 [10] - 硅锰现货多地价格部分有下降，部分矿价和化工焦价有下降，仓单100765，较6月6日 - 247，较5月30日 - 6208 [10][11]