报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供给端受冶炼厂停产及铜精矿短缺支撑，但需求端淡季压制显著，宏观层面需关注美国非农数据对美元波动的影响 多空博弈下，价格上行受制于需求疲弱，下行受限于成本支撑，后续需关注美国关税政策是否会再度形成套利虹吸，以及国内采买端对当前价格的接受程度 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年6月6日SHFE主力合约收于78700元/吨，较前一日上涨0.69%，LME 3个月期铜价报9707.5美元/吨，延续上扬趋势 现货升贴水分化明显，LME(0 - 3)基差走强至93.15美元/吨，近端供应趋紧 [2] - LME持仓量环比减少1146手至283000手，市场交易活跃度略有收缩 沪铜隔月价差BACK结构维持在100元/吨左右，进口亏损扩大至1600元/吨，刺激冶炼厂加速出口，短期流动性压力增加 [2] - 铜精矿短缺问题加剧，国内冶炼产能修复中 西部铜材阴极铜产量同比增18%至6.74万吨，叠加唐山港保税混矿项目验收通过，或缓解长期原料压力 [3] - 全产业链进入传统淡季，开工率普遍下滑 铜棒6月开工率预计降至47.11%，漆包线开工率预计环比降4.5个百分点至67.76%，电线电缆、铜板带开工率亦走弱 高铜价抑制下游采购，以刚需和长单为主，黄铜棒企业降价促销效果有限，成品库存维持高位 锂电铜箔需求相对坚韧 [3] - LME库存环比增591吨至32278吨，COMEX库存增至186883短吨，海外显性库存边际累积 SHFE库存环比降5600吨至132400吨，国内去库延续但去库速度放缓 SMM全国社会库存较上周增1万吨至14.9万吨，淡季累库初现 [3] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 06 - 06|2025 - 06 - 05|2025 - 05 - 30|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜升水铜|78,970 135|78,460 150|78,630 190|510 - 15|0.65% - 10.00%|元/吨 元/吨| |平水铜|30|25|80|5|20.00%|元/吨| |湿法铜|-30|-30|-15|0|0.00%|元/吨| |LME (0 - 3)|70|93|48|-23|-25.02%|美元/吨| |SHFE|78,700|78,160|78,220|540|0.69%|元/吨| |LME|9,671|9,708|9,649|-37|-0.38%|美元/吨| |LME库存|32,278|31,687|31,933|591|1.87%|吨| |SHFE库存|132,400|138,000|141,350|-5,600|-4.06%|吨| |COMEX库存|187,877|186,883|185,683|994|0.53%|短吨| [6] 产业链数据图表 - 包含中国PMI、美国就业情况、美国利率及LME铜价相关性、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [7][9][12]