核心观点 - 5月国内物价受能源价格下跌和投资需求偏弱影响延续低位运行，但新动能正加快释放，后续CPI或保持低位，PPI环比跌幅或收窄；本周大类资产、A股宽基指数和多数行业大多上涨；融创服务有望摆脱地产影响步入稳健增长轨道 [1][2][3] 总量研究 宏观 - 5月国内物价延续低位运行，出行类服务价格、部分消费制造及高技术产品价格上涨指向新动能加快释放；CPI同比增速或保持低位，猪价运行偏弱或形成新拖累；PPI环比跌幅或收窄，关注新型政策性金融工具落地对投资端的支撑 [1] 策略 - 本周大类资产大多上涨，WTI原油现货价涨幅居前，美元指数跌幅居前；A股宽基指数全线上涨，创业板指涨幅居前，上证50涨幅居后；行业大多上涨，通信涨幅居前，家用电器跌幅居前 [2] 公司研究 房地产 - 融创中国95.5亿美元境外债转股方案获82%的持有人支持，5月全口径销售金额49亿元，同比+128%；融创服务地产关联影响基本解除，2025年起有望摆脱地产影响步入稳健增长轨道，预测2025 - 2027年归母净利润为4.2/5.2/6.2亿元，对应PE为11/9/8倍，维持增持评级 [3] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3399.77，涨0.43%；沪深300收盘3885.25，涨0.29%；深证成指收盘10250.14，涨0.65%；中小板指收盘6398.91，涨0.30%；创业板指收盘2061.29，涨1.07% [4] 股指期货 - IF2506收盘3855.40，跌0.02%；IF2507收盘3818.00，涨0.02%；IF2509收盘3783.40，涨0.10%；IF2512收盘3746.00，涨0.14% [4] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘774.72，跌1.09%；SHFESHFE燃油收盘2927，跌0.54%；SHFESHFE铜收盘78910，跌0.03%；SHFESHFE锌收盘21910，跌2.12%；SHFESHFE铝收盘20025，跌0.22%；SHFESHFE镍收盘122710，涨0.42% [4] 海外市场 - 恒生指数收盘24181.43，涨1.63%；国企指数收盘8780.13，涨1.74%；道琼斯收盘42762.87，涨1.05%；标普500收盘6000.36，涨1.03%；纳斯达克收盘19529.95，涨1.20%；德国DAX收盘24304.46，跌0.08%；法国CAC收盘7804.87，涨0.19%；日经225收盘38088.57，涨0.92%；韩国综合收盘2855.77，涨1.55% [4] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1845，跌0.03；欧元兑人民币中间价8.2174，涨0.16；日元兑人民币中间价0.05，跌0.7；港币兑人民币中间价0.9157，跌0.04 [4] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.4124%，涨0.04BP；DR007前加权平均利率1.5323%，跌1.86BP；DR014前加权平均利率1.5833%，跌0.59BP - 二级市场：一年期国债YTM1.4102%，涨0.00BP；五年期国债YTM1.5437%，跌0.22BP；十年期国债YTM1.6559%，涨0.12BP [4]