2025 年 6 月 10 日 【市场状况分析】 6 月烧碱检修叠加氧化铝补库仍能支撑市场，关键在于囤货的持续性。山东某氧化铝企业的烧碱库存低， 假如后期累库，按历史高位发货量 1.7-1.8 万吨，其烧碱库存累库 5000-6000 吨/天，那再次降价可能到 6 月下旬之后。但补库之后，在需求负反馈的情况下（非铝弱势，氧化铝企业和出口贸易商囤货或放缓），市 场仍会倾向做空氯碱利润。 从供应端来看，烧碱后期 6 月份仍然存在较多新增检修，尤其山东检修较多，但由于利润不亏损，厂家 负荷普遍处于高位。未来仍要关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，虽然从一季度看，由于烧碱的高利润， 耗氯下游的影响变得相当有限。 成本端，考虑到今年煤价和电价整体下滑，自备电厂企业毫无减产动力，网电企业也仍有较大盈利空 间，烧碱估值的下方空间会打开，但同样需要关注液氯价格变动。 烧碱：高利润背景下估值承压 | | 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 | | chenjiaxin023887@gtjas.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | 烧碱基本面数据 | | ...