报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对生猪市场的整体观点为震荡偏弱，2025年二三四季度生猪出栏量充裕猪价暂无大涨基础，二三季度需求对猪价支撑偏弱，若6、7月出现集中大幅降重猪价或出现新低，09合约价格暂处于相对合理区间建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月9日全国生猪出栏价13.92元/公斤较6月6日涨0.01元涨幅0.07%，河南出栏价13.91元/公斤涨0.05元涨幅0.36%，四川出栏价13.74元/公斤持平；期货价格方面，01、03、05、07、11合约价格下跌，09合约价格上涨15元涨幅0.11%；主力基差（河南）435元/吨较6日降65元降幅13% [6] 市场动态 - 6月9日生猪注册仓单475手；LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或继续增加预期影响震荡偏弱运行；主力合约（LH2509）当日减仓1258手，持仓约7.86万手，最高价13505元/吨，最低价13350元/吨，收盘于13475元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季；肥标差或震荡调整 [3] - 市场空头逻辑为养殖端未降重利空后市、后续出栏量有望持续增加、二三季度未到消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间支撑猪价、现货价格坚挺说明供需没那么宽松、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡偏弱，核心逻辑是2025年二三四季度生猪出栏量充裕猪价无大涨基础，二三季度需求支撑偏弱，若6、7月集中大幅降重猪价或创新低，09合约价格暂处相对合理区间建议暂时观望 [4]