报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 进入六月宏观环境逐步好转，中美贸易摩擦影响减弱，国内货币政策发力，房地产促销政策或加快触底，粗钢限产进入讨论实施阶段 [4] - 焦煤供给小幅收缩，最大利空开始松动，需关注矿端主动性或行政性减产信号；焦炭成本端有支撑，成本反弹或粗钢压减将形成上行驱动 [5] - 当前焦煤是多空博弈主战场，本轮反弹空头可能未大举减仓，后续价格或被打下来，若价格走弱可能加速下行，出现大幅减仓且价格回落或矿端主动减产可确认见底，短期建议 J09 多单轻仓持有 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 价格与基差：蒙 5主焦煤报 893 元/吨，活跃合约报 780 元/吨，基差 133 元/吨，9 - 1 月差 - 13.5 元/吨 [2] - 开工率：523 家矿山开工率 86.3%，110 家洗煤厂开工率 60.59%，230 家独立焦企生产率 74.93% [2] - 库存情况：523 家矿山精煤库存 447.53 万吨，洗煤厂精煤库存 214.74 万吨，247 家钢厂库存 798.75 万吨，230 家焦企库存 737.96 万吨，港口库存 301.56 万吨 [2] 焦炭 - 价格与基差：天津港准一级焦报 1270 元/吨，活跃合约报 1339 元/吨，基差 26.59 元/吨，9 - 1 月差 - 21 元/吨 [3] - 供需情况：230 家独立焦企生产率 74.93%，247 家钢厂产能利用率 91.32%，铁水日均产量 243.6 万吨 [3] - 库存情况：230 家焦企库存 88.41 万吨，247 家钢厂库存 645.8 万吨，港口库存 214.15 万吨 [3]