报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费减少可供应量，但国际生柴利润低需求疲软，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美关系恶化关税问题影响市场 [2][3][4] - 当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱且相关油脂产量预期较高 [5] 各油脂情况总结 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应或增加 [2] - 基差：现货8100，基差324，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：5月23日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下，中性 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2509在7600 - 8000附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应或增加 [3] - 基差：现货8600，基差418，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：5月23日港口库存38万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多减，偏多 [3] - 预期：P2509在8000 - 8400附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应或增加 [4] - 基差：现货9300，基差118，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：5月23日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下方且方向向下，偏空 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：OI2509在9000 - 9400附近区间震荡 [4] 供应相关情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存以及油厂大豆压榨等供应情况 [6][8][10][12] 需求相关情况 - 涉及豆油表观消费需求情况 [14]