报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 社会库存进入累库模式，锌价支撑瓦解，供给端压力大，消费虽表现强势但难对冲供给高增长且进入淡季有环比走弱迹象 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -35.03 美元/吨，SMM上海锌现货价22590元/吨较前一交易日下跌70元/吨，升贴水300元/吨较前一交易日下跌45元/吨；SMM广东锌现货价22570元/吨较前一交易日下跌50元/吨，升贴水280元/吨较前一交易日下跌25元/吨；SMM天津锌现货价22530元/吨较前一交易日下跌50元/吨，升贴水240元/吨较前一交易日下跌25元/吨 [2] - 期货方面：2025 - 06 - 09沪锌主力合约开于22250元/吨，收于21910元/吨，较前一交易日下跌400元/吨，成交242193手较前一交易日增加68645手，持仓135718手较前一交易日增加16071手，日内最高点22335元/吨，最低点21855元/吨 [2] - 库存方面：截至2025 - 06 - 09，SMM七地锌锭库存总量8.17万吨，较上周同期增加0.43万吨；LME锌库存135600吨，较上一交易日减少1375吨 [3] 市场分析 - 现货市场：下游接货意愿差，贸易商下调升水成交冷清，锌锭累库使锌价支撑瓦解 [4] - 供给端：矿端库存充足，TC上涨，冶炼利润丰厚，6月供给增长预期10%左右，下半年有望维持高增速 [4] - 消费端：整体表现强势，中美关税影响未显现，但难对冲供给高增长，进入淡季有环比走弱迹象 [4] 策略 - 单边：谨慎偏空 [5] - 套利：中性 [5]