报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美经贸磋商启动，国内物价偏弱运行，市场关注后续政策及谈判进展对内需和企业信心的影响 [2][3] - 白银开启补涨行情，预计补涨逻辑持续；铜价短期偏强运行；铝价看好区间震荡；氧化铝预计承压；锌价短期偏弱；铅价维持震荡；锡价反弹后震荡盘整；碳酸锂预计低位震荡；镍价震荡；原油长空趋势不变；螺卷期价震荡承压；铁矿震荡偏弱；豆菜粕连粕或震荡偏强；棕榈油或震荡运行 [4][5][7][9][11][12][13][15][16][17][18][19][21][23][25] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，中美经贸磋商机制首轮会议 6 月 9 - 10 日在伦敦举行，聚焦落实元首通话共识，重点议题涵盖关税、科技与稀土，特朗普称“谈得很好”；纽约联储 5 月调查显示通胀预期年内首降，一年期降至 3.2%，美元指数在 99 下方震荡，10Y 美债利率回落至 4.47%，美股继续走高，金、铜、油均收涨；6 月市场波动或更多源于美国内部，关注 5 月 CPI 数据 [2] - 国内方面，5 月物价数据低位运行，CPI 连续 4 月为负，核心 CPI 与服务项涨幅回升，PPI 同比降幅扩大；5 月出口同比降至 4.8%，进口同比增速转负；上半年经济整体表现稳健，关注新一轮政策出台节奏及中美经贸谈判进展 [3] 贵金属 - 周一国际黄金价格持平，白银价格大涨 2.12%报 36.91 美元/盎司；中美经贸磋商释放关系缓和信号，投资者风险偏好抬升，美元指数走弱支撑金价，黄金维持高位震荡；中国 5 月末黄金储备环比增加 6 万盎司，连续第 7 个月增持；白银开启补涨行情，预计补涨逻辑持续 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力延续偏强震荡，伦铜逼近 9800 美金，国内近月 B 结构收窄，电解铜现货市场成交冷清，LME 库存大幅降至 12.2 万吨 [6] - 宏观上，中美经贸磋商推动全球贸易局势缓和，提振市场风险偏好；美国消费者通胀预期转弱，市场对关税政策担忧减弱；产业上，智利北部地震，Codelco 称矿场暂无损毁和人员伤亡；预计铜价短期偏强运行 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收 20025 元/吨，跌 0.2%，伦铝收 2483 美元/吨，涨 1.28%；6 月 9 日，电解铝锭库存 47.7 万吨，较上周四减少 2.7 万吨，国内主流消费地铝棒库存 12.95 万吨，较上周四减少 0.05 万吨 [8] - 宏观面美指回落、中美贸易谈判利好铝价；基本面铝厂策略调整致铸锭量下降，到货量低，流通货源紧张，库存下行，现货升水支撑铝价；但消费淡季忧虑及宏观风险压制，铝价看好区间震荡 [9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约跌 1.47%，收 2892 元/吨，现货氧化铝全国均价 3306 元/吨，持平，升水 282 元/吨；澳洲氧化铝 F0B 价格 363 美元/吨，持平，理论进口窗口略开启；上期所仓单库存 9 万吨，减少 2110 吨，厂库 300 吨，持平 [10] - 山西有百万吨左右产能准备复产，市场供应增加预期将落实，氧化铝期货重心回落，预计承压，但矿石价格较挺，成本支撑仍存，下方空间有限 [11] 锌 - 周一沪锌主力 ZN2507 合约日内加速下跌，夜间窄幅震荡，伦锌震荡偏弱；现货市场升水下调，成交平淡；截止至本周一，社会库存为 8.17 万吨，较周四增加 0.24 万吨 [12] - 宏观缺乏指引，炼厂复产及下游需求转弱，库存自 5 月底以来持续增加，资金加仓显著，强现实向弱预期切换，预计锌价短期偏弱运行 [12] 铅 - 周一沪铅主力 PB2507 合约日内窄幅震荡，夜间震荡上移，伦铅震荡偏强；现货市场成交清淡；截止至本周一，社会库存为 5.34 万吨，较周四减少 500 余吨 [13] - 江浙地区原再价差倒挂，部分下游采购原生铅，库存小降，内蒙、安徽环保减产，供应压力缓解，利多因素增加，强化下方支撑，但上涨需更多助力，预计铅价维持震荡格局 [13] 锡 - 周一沪锡主力 SN2507 合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，伦锡震荡偏强；截止至上周五，社会库存为 8856 吨，周度环比减少 216 吨，云南及广西两省炼厂开工率为 53.86%，周度环比减少 0.72 个百分点；泰国 6 月 4 日起暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输，预计影响 6 月份缅甸南部锡矿运输 [14] - 泰国禁令影响国内进口，原料供应矛盾加剧，加工费低，开工率下滑，下游逢低采买，连续两周去库，支撑锡价反弹；但当前价格缺乏补库吸引力，下游采买减弱，供应端无新增助力，短期锡价震荡盘整 [14][15] 碳酸锂 - 周一碳酸锂期价震荡偏强运行，现货价格下跌；原材料价格小幅下跌；仓单合计 33119 手，匹配交割价 60540 元/吨，2507 持仓 21.27 万手；产业上，盛新锂能印尼 6 万吨锂盐项目或三季度批量供货 [16] - 锂价企稳后供应端复产，下游采买力度不佳，现货库存累库，基本面缺乏提涨驱动，下游主动补库意愿有限，供给增量不及存库增量，预计锂价低位震荡，关注高空机会 [16] 镍 - 周一镍价震荡运行，夜盘低开；SMM1镍报价 123900 元/吨，+500 元/吨；金川镍报 125000 元/吨，+500 元/吨；电积镍报 122750 元/吨，+500 元/吨；金川镍升水 2400 元/吨，下跌 50；SMM 库存合计 3.93 万吨，较上期 - 2178 吨；美国经济数据褒贬不一，通胀压力预期走弱，消费力度放缓 [17] - 现货市场交投冷清，下游原料库存尚可，补库力度弱，升贴水平稳；不锈钢需求平平，上游减产预期，成本价格坚挺，镍价深跌空间有限；关注美国加州抗议对宏观面的扰动，镍价震荡 [17] 原油 - 周一原油暂稳，夜盘高开震荡，沪油夜盘收 479.3 元/桶，涨跌幅约 +1.16%，布伦特原油收 67.13 美元/桶，WTI 原油活跃合约收 64.3 美元/桶，布油 - WTI 跨市价差约 2.83 美元/桶 [18] - 欧佩克 + 大幅提产，非欧佩克 + 国家产油增量或超全球需求增量，沙特增产或在三季度兑现，基本面偏空；地缘上美伊、以伊矛盾或升级，地缘局势提涨油价低位反弹，但矛盾整体可控，风险溢价上限不高，长空趋势不变，关注高空机会 [18] 螺卷 - 周一钢材期货震荡，现货市场成交 10 万吨，唐山钢坯价格 2900（0）元/吨，上海螺纹报价 3110（ - 10）元/吨，上海热卷 3200（0）元/吨；2025 年 5 月中国出口钢材 1057.8 万吨，环比增长 1.1%；1 - 5 月累计出口钢材 4846.9 万吨，同比增长 8.9% [19] - 钢材供需双弱，表需大幅减弱，库存微降，累库压力增加，终端房地产拖累，螺纹需求季节性转弱，热卷表需受制造业用钢和出口减弱影响，预计钢价震荡承压运行 [19] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡偏弱，港口现货成交 85 万吨，日照港 PB 粉报价 723（ - 6）元/吨，超特粉 620（ - 3）元/吨；2025 年 06 月 02 - 08 日，海外发运与到港量环比回升，发运处于近三年同期最高水平，中国 47 港铁矿到港总量 2673.9 万吨，环比增加 76.5 万吨 [20][21] - 供应偏宽松，需求端钢厂淡季停炉检修增加，铁水产量回落，下游钢材需求偏弱，黑色承压运行，预计铁矿震荡偏弱走势 [21] 豆菜粕 - 周一，豆粕 09 合约涨 9 收于 3019 元/吨；华南豆粕现货涨 40 收于 2840 元/吨；菜粕 09 合约涨 6 收于 2614 元/吨；广西菜粕现货涨 20 收于 2480 元/吨；CBOT 美豆 7 月合约跌 2.25 收于 1055.75 美分/蒲式耳 [22] - 路透公布 USDA 月报前瞻显示，美国 2025/26 年度大豆期末库存为 2.98 亿蒲式耳；截至 6 月 8 日当周，美国大豆优良率为 68%，符合预期，种植进度为 90%，低于预期；截至 6 月 6 日当周，主要油厂大豆和豆粕库存增加；天气预报显示美豆产区降水和气温情况 [22] - 美豆优良率小幅上调，播种进度达 9 成，产区降水良好，美豆震荡收跌；中美伦敦谈判释放积极信号，国内大豆和豆粕库存增加，现货供应宽松，巴西大豆贴水上调进口成本支撑，短期连粕或震荡偏强运行 [23] 棕榈油 - 周一，棕榈油 09 合约涨 72 收于 8182 元/吨，豆油 09 合约涨 28 收于 7766 元/吨，菜油 09 合约涨 42 收于 9182 元/吨；BMD 马棕油主连涨 8 收于 3925 林吉特/吨；CBOT 美豆油主连跌 0.02 收于 47.41 美分/磅 [24] - 印尼计划开发油棕种植园；截至 6 月 6 日当周，全国重点地区三大油脂库存为 194.03 万吨，较上周增加 5.24 万吨，其中豆油库存增加，菜油去库慢，棕榈油库存同期低位且小幅增加 [24] - 中美伦敦谈判释放积极信号，美元指数弱势震荡，油价震荡上涨；基本面油脂库存总体增加，技术上棕榈油呈三角收敛待突破形态，等待 MPOB 报告指引，短期棕榈油或震荡运行 [25]