报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面特朗普对等关税加征及其不确定性对美国4月进口和工厂订单产生不利影响，5月ISM制造业和服务业PMI不及预期，不过5月新增非农和时薪数据超预期，预计6月美联储维持基准利率不变；国内宏观当前政策保持定力，短期或用好存量，制造业企业利润有韧性但后续出口与价格数据或有压力；资产观点维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，债市有逢低配置价值，股市和商品短期区间震荡 [6] - 各板块品种短期走势多为震荡，部分如焦炭、焦煤、沥青、高硫燃油、低硫燃油、尿素、苯乙烯、生猪等有震荡下跌趋势，乙二醇、短纤等有震荡上涨趋势 [7][9] 各目录总结 宏观精要 - 海外宏观：特朗普关税政策影响显现，4月贸易逆差低于预期，进口额同比和环比下降，工厂订单跌幅超预期，6月《褐皮书》显示经济活动略有下降，前景略显悲观，但5月新增非农和时薪数据超预期，预计6月美联储维持基准利率在4.25%-4.50%区间不变 [6] - 国内宏观：政策保持定力，短期用好存量，制造业企业利润有韧性，后续出口与价格数据或有压力，建议关注“抢转口”“抢出口”进展和7月政治局会议 [6] - 资产观点：维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，黄金短期调整幅度收窄、价格重心震荡抬升，债市资金压力过后有逢低配置价值，股市和商品短期区间震荡，关注低估值和政策驱动逻辑 [6] 观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [7] 金融 - 股指期货微盘风险未释放，关注微盘股交易拥挤度，短期震荡；股指期权市场平稳，谨慎备兑，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货短端或相对偏强，关注资金面和政策预期变化，短期震荡 [7] 贵金属 - 中美谈判进展超预期，贵金属短线延续调整，关注特朗普关税政策和美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策和航运公司定价策略，短期震荡 [7] 黑色建材 - 钢材基本面矛盾有限，成本驱动为主，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿基本面健康，宏观提振矿价，关注海外矿山生产发运情况等多方面因素，短期震荡；焦炭铁水续降需求弱，三轮提降势难止，关注钢厂生产等因素，短期震荡下跌；焦煤供给受扰略收缩，供需改善不明显，关注钢厂生产等因素，短期震荡下跌 [7] 能源化工 - 原油供应压力延续，关注宏观及地缘扰动，短期震荡；LPG需求仍弱势，反弹空间有限，关注成本端进展，短期震荡；沥青利润持续扩张，期价下行压力增大，关注需求超预期情况，短期下跌；高硫燃油原油走强，裂解价差下跌，关注原油和天然气价格，短期下跌；低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油和天然气价格，短期下跌；甲醇煤价企稳，港口基差走强，关注宏观能源和上下游装置动态，短期震荡；尿素盘面偏弱，等待农需释放回调机会，关注市场成交等情况，短期震荡下跌；乙二醇终端需求不及预期，检修去库以月差形式体现，关注终端需求情况，短期震荡上涨；PX聚酯减产扰动下跌，关注原油波动和下游装置异动，短期震荡；PTA聚酯减产扰动下跌，关注聚酯生产情况，短期震荡；短纤纺织服装需求不及预期，加工费压缩，关注终端出口情况，短期震荡上涨；瓶片开工高位供应过剩，低加工费延续，关注后期开工情况，短期震荡；PP油价反弹，关注检修变化，关注油价和国内外宏观，短期震荡；塑料原料端提振但需检修提升平衡供需，关注油价和国内外宏观，短期震荡；苯乙烯现实端仍差，偏弱震荡，关注油价、宏观政策和装置动态，短期震荡下跌；PVC短期情绪回暖，弱反弹，关注预期、成本和供应，短期震荡；烧碱现货见顶回落，逢高空为主，关注市场情绪、开工和需求，短期震荡 [9] 农业 - 油脂中美贸易谈判提振情绪，豆棕有反弹需求，关注南美豆收获等数据，短期震荡；蛋白粕现货下跌基差走弱，盘面技术反弹高度有限，关注美豆面积等因素，短期震荡；玉米/淀粉现货市场平稳，盘面持续上行，关注需求不及预期等因素，短期震荡；生猪供需宽松，猪价低位震荡，关注养殖情绪等因素，短期震荡；橡胶暂无新变量，盘面企稳，关注产区天气等因素，短期震荡；合成橡胶盘面暂时企稳运行，关注原油大幅波动，短期震荡；纸浆暂无大驱动，震荡为主，关注宏观经济变动等因素，短期震荡；棉花基本面变化不大，宏观面释放利好提振盘面，关注需求和产量，短期震荡；白糖糖价震荡整理，关注5700支撑，关注天气异常等因素，短期震荡；原木交割博弈驱强，盘面波动加剧，关注出货量和发运量，短期震荡 [9]