报告核心观点 - 贸易谈判首日气氛良好，预期谈判结果利好市场情绪，港股有力挑战 5 月中高位；金力永磁全年业绩有望高增，H 股相对 A 股仍有折价，建议投资者关注 [2][7][11] 港股市场表现 - 周五调整后，港股昨日高开高走，恒指高开 185 点，收报 24181 点，升 388 点或 1.63%，恒生科指升 2.78%，跑赢大盘，主板成交 2458 亿元，较周五增加 4.3% [2] - 港股通交易连续九日净流入，但规模明显减少，北水全日净流入 7.17 亿港元，较上日减少 89.4%，净买入最多为信达生物、美团、理想汽车，净卖出最多为腾讯、小米、阿里 [2] - 12 个恒生综合行业指数中 10 个上升 2 个下跌，领涨板块为医疗保健、可选消费、工业制品及金融，涨幅 4.81%-1.69%，跑赢恒生综指；下跌板块为材料及公用事业，跌幅分别为 1.06%及 0.29% [2] 美股市场表现 - 美股昨晚冲高回落，收市变动不大，投资者观望中美贸易谈判进展，道指、标指及纳指分别跌 0.00%、升 0.09%及升 0.31%，科技股表现较佳 [3] - 苹果开发者大会推出多项新产品及新功能，但 Siri 语音助手 AI 升级短期不推出，苹果宣布 Apple Intelligence 新功能，允许第三方开发者整合 LLM 到 App 中，苹果股价由涨 1%收市倒跌 1.2% [3] 债务上限与贸易谈判相关情况 - 美国国会预算办公室表示，若债务上限不变，政府可能在 8 月中旬至 9 月底耗尽偿付资金，较 3 月预测推迟至少两周，共和党法案赋予财政部额外借款权，正在参议院审议 [4] - 国务院副总理何立峰与美国举行经贸磋商机制首次会议，历时六小时，美方称气氛良好、富有成果，第二轮会议今日下午 5 时继续，美方有意撤销部分科技产品对华出口禁令，换取中方放宽稀土出口管制 [4][5] 金力永磁公司情况 - 产能持续提升，2024 年底产能 3.8 万吨/年，预计 2025 年达 4 万吨，力争 2027 年达 6 万吨，产能利用率超 90%，一季度磁材毛坯、成品产量及销量同比均增超 40%，预计 2025 年产量有 20-30%同比提升 [9] - 毛利率大幅提升，今年一季度毛利率 15.7%，去年同期 10%，同比大幅提升、环比小幅提升，若上游稀土价格稳定，毛利率有望逐步修复回升 [9] - 新能车占比超 50%，下游新能车稀土永磁收入占比超 50%，节能变频空调和 3C 占比提升，风力发电机占比下降，布局人形机器人，与国际知名汽车制造商研发，具备生产能力，有望成增长极，高端产品结构优化利于提升毛利率 [10] - 出口管制影响可控，2025 年一季度出口销售占总收入 17%，对美出口约 7%，公司积极申请许可，虽审批影响出口时间，但中长期需求不受影响 [10] - 公司有望量利双增，2022-2024 年收入分别为 71.66/66.87/67.63 亿元，归母净利润分别为 7.02/5.63/2.91 亿元，今年一季度归母净利润达 1.61 亿元，预计 2025-2027 年调整后净利润分别为 6.66/8.98/11.25 亿元，港股对应调整后市盈率分别为 26.51/19.40/15.45x [11]